Содержание
Российский ВТБ сократит выпуск долларовых облигаций
Судип Рой, IFR
6 мин Чтение
* Российский банк планирует дальнейшую диверсификацию азиатской валюты
* Финансовый директор рассматривает дополнительные продажи второго уровня
* Выпуски в евро невыгодны из-за свопа ставки
ЛОНДОН, 23 января (IFR) – В этом году российский банк ВТБ сократит выпуск облигаций в долларах США и вместо этого диверсифицирует свою базу инвесторов за счет большего количества выпусков в азиатской валюте, сообщил IFR финансовый директор банка.
В 2012 году банк выпустил на долларовом рынке 5,75 млрд долларов США в виде приоритетных и субординированных облигаций, что составляет львиную долю от общего объема выпуска в размере около 7 млрд долларов США.
У государственного кредитора с рейтингом Baa1/BBB/BBB есть долг в размере 2,5 миллиардов долларов США, подлежащий погашению в этом году, который он будет рефинансировать посредством одной или двух сделок.
Но любые дополнительные долларовые сделки будут авантюристическими и будут зависеть от возможности переоценить кривую банка.
«В этом году мы будем менее активны в ванильных выпусках», — сказал финансовый директор Герберт Моос в интервью IFR.
«Наш профиль рефинансирования составляет 2,5 миллиарда долларов США, что мы обязательно сделаем, и это относительно управляемая сумма. Любая дополнительная сумма будет оппортунистической, но мы будем стремиться к тому, чтобы цена находилась внутри нашей вторичной кривой».
Вместо этого, сказал Моос, «мы хотим выйти за рамки возможного, продолжая диверсифицировать нашу базу инвесторов и выпускать на уровне или в пределах нашего долларового уровня — поэтому не будем платить уступки».
АЗИАТСКАЯ ДИВЕРСИФИКАЦИЯ
Эта диверсификация в основном будет происходить за счет азиатских рынков. На прошлой неделе, например, банк использовал свою облигацию в юанях с ставкой 4,50%, выпущенную в октябре 2015 года, еще на 1 млрд юаней (160,7 млн долларов США), чтобы довести размер непогашенной облигации до 2 млрд юаней.
При доходности выпуска 3,802% сделка прошла на 15 б.п. по долларовой кривой банка.
Другие азиатские валюты, на которые ВТБ нацелится, снова включают юани, австралийские доллары (в которых в декабре была оценена пятилетняя облигация на 500 миллионов долларов), сингапурские доллары и гонконгские доллары. ВТБ рассматривает и другие новые рынки.
«Мы уделяем большое внимание Азии, — сказал Моос. «Новые рыночные реалии означают, что постепенный рост инвестиционного капитала происходит из Азии».
Стратегия заключается в постепенном расширении своего присутствия на этих рынках, при этом каждый новый выпуск увеличивает срок действия или размер сделки банка и повышает стоимость финансирования.
Моос указал на операции банка на рынке сингапурского доллара, где его первой сделкой в 2010 году была двухлетняя облигация на 400 млн сингапурских долларов под 4,2%, а в следующем году — трехлетняя облигация на 300 млн сингапурских долларов под 3,4%. В 2012 году ВТБ вернул трехлетнюю облигацию на 400 миллионов сингапурских долларов под 4,0%, которая рефинансировала облигацию 2010 года.
«Наша цель — достичь целевого уровня долга в 1 миллиард долларов США в сингапурских долларах. На данный момент у нас примерно половина этой суммы», — сказал Моос, добавив, что цель не обязательно была установлена на 2013 год9.0003
«На каждом рынке, если мы сможем развить наши мощности до аналогичного размера, наш профиль долга будет отличаться от основных рынков», — сказал он.
«Эти рынки по-прежнему важны, но мы хотим создать достаточно альтернатив, чтобы мы могли контролировать нашу эмиссию и снизить стоимость финансирования».
Одним из несоответствий долгового профиля ВТБ является то, что на долларовом рынке его облигации торгуются с премией по отношению к другому государственному кредитору Сбербанку.
«Если вы посмотрите на общую экономику обоих банков, они абсолютно неразличимы», — сказал Моос.
«У нас одинаковые рейтинги, те же средства ликвидности от ЦБ, государственная поддержка — по факту на 75%, у нас даже больше. Так что с точки зрения кредитного качества разницы нет».
Но, несмотря на то, что на внутреннем рынке они занимают аналогичные суммы, ВТБ должен платить больше на долларовом рынке, в основном из-за его более масштабной программы финансирования за последнее десятилетие и приобретения Банка Москвы в 2011 году, поскольку ВТБ пытается догнать своего более крупного конкурента с точки зрения совокупных активов.
«Десять лет назад у нас было 10% активов Сбербанка, сейчас у нас две трети», — сказал Моос. «Таким образом, у нас был огромный рост нашей базы активов. Это должно было быть профинансировано в размере, и это заставило нас заплатить ».
ИЗМЕНЕНИЕ ФИЛОСОФИИ
Однако теперь банк меняет свой подход к финансированию.
«Мы увидим сближение спредов со Сбербанком, хотя это произойдет не завтра», — сказал Моос. «Но именно поэтому мы диверсифицируем».
Кроме того, банк ожидает, что корпоративные и розничные депозиты будут финансировать около 30% его баланса, как и Сбербанк. «У нас нет проблем с финансированием, поскольку у нас есть много вариантов — средства центрального банка, увеличение корпоративных и розничных депозитов, а также международные рынки», — сказал Моос.
Одна валюта, которую ВТБ вряд ли выпустит в ближайшее время, это евро.
«Дело не в интересе инвесторов или рынке, а в свопе. После свопа трудно оправдать евро. Сказав это, есть предварительные признаки того, что европейский кризис разрешается, и если это продолжится, то курсы свопов доллар/евро будут продолжать сближаться. В какой-то момент это будет иметь смысл».
ВТБ также рассмотрит выпуск облигаций 2-го уровня. В прошлом году это был крупнейший российский эмитент на рынке банковского капитала. Он стал первым российским заемщиком, исполнившим инструмент уровня 1 посредством бессрочной ноты без досрочного погашения на сумму 2,25 млрд долларов США сроком на 10,5 лет (включая тап). Кроме того, он продал 10-летние облигации нижнего уровня 2 на сумму 1,5 млрд долларов США.
Моос сказал, что дальнейшая эмиссия первого уровня маловероятна, потому что банк был близок к нормативному лимиту в 15% от общей капитальной базы. Но он сказал, что банк рассмотрит выпуск облигаций уровня 2, поскольку он стремится повысить достаточность своего капитала на фоне ожидаемой высокой чистой прибыли за 2012 год, которая будет сопоставима по размеру с прибылью за предыдущий год, когда ВТБ заработал около 3 млрд долларов.
Моос сказал, что он в восторге от бессрочной сделки. «Первоначальная сделка заключалась в открытии цены, поскольку ни один российский банк ранее не выпускал облигации первого уровня. Затем, коснувшись, мы увидели, что спрос намного превышает первую транзакцию. Мы были очень довольны результатом».
Breakingviews
Reuters Breakingviews — ведущий в мире источник финансовой информации, определяющей повестку дня. Как бренд Reuters для финансовых комментариев, мы анализируем новости большого бизнеса и экономики по мере того, как они появляются по всему миру каждый день. Глобальная команда из примерно 30 корреспондентов в Нью-Йорке, Лондоне, Гонконге и других крупных городах предоставляет экспертный анализ в режиме реального времени.
Подпишитесь на бесплатную пробную версию нашего полного спектра услуг на https://www.breakingviews.com/trial и следите за нами в Твиттере @Breakingviews и на www.breakingviews.com. Все высказанные мнения принадлежат авторам.
Россия 110214
Каталог: gifiles -> прикрепить Скачать 135,87 Кб.
|
Наиболее сложная ситуация сложилась в 2009 г., когда общая численность безработных превысила 9% трудоспособного населения.
На прошлой неделе премьер-министр Владимир Путин объявил об колоссальном пакете новых расходов на оборону в размере 678 миллиардов долларов на следующее десятилетие, причем четверть этих денег пойдет на модернизацию Тихоокеанского флота России. В списке покупок Кремля: 20 новых кораблей, в том числе ударные подводные лодки нового класса, а также новые ракетные подводные лодки, фрегаты и авианосец. Оуэн Мэтьюз
