Арбитражные сделки на валютном рынке Форекс. Арбитраж на бирже это
Арбитражная стратегия - что это?
Приветствую вас, читатели моего блога! Время нынче, как известно, непростое. Вот мы с вами и дошли до арбитража. Вас это ещё не успело коснуться? Всему своё время! Но не пугайтесь. Арбитраж вовсе не обязательно означает судебные споры. Иногда с этим словом связано нечто намного более приятное и прибыльное. Итак, наша сегодняшняя тема – арбитражная стратегия на валютном рынке.
Что такое арбитраж
Тема арбитража в отношении торговли на биржевых рынках слишком обширна, чтобы раскрыть её в короткой статье. Одних только видов арбитражной торговли существует такое множество, что у начинающего трейдера может возникнуть путаница в голове. Поэтому давайте поступим проще: сначала разберём на самом простом уровне, что вообще представляет собой арбитражная сделка, а после этого приведём краткие практические примеры.
Один и тот же актив (это может быть валюта, драгоценный металл, акция, нефть или что-то ещё) в один и тот же момент времени может иметь разные котировки на различных рынках. Из этого можно извлечь прибыль, одновременно совершая покупку актива на одном рынке и продажу на другом. В таком случае говорят о пространственном арбитраже.
Например, крупный европейский банк осуществляет покупку доллара для обеспечения сделки на сумму в несколько миллиардов. Если этот банк является поставщиком котировок для рынка Форекс, клиенты ряда дилинговых контор получат кратковременный рост котировок пар с базовой валютой доллар по сравнению с котировками этих же пар, но в других конторах.
Такие колебания могут быть совсем кратковременными, но на них можно успешно зарабатывать, торгуя на Форексе в нескольких дилинговых конторах одновременно.
Если же торговля ведётся на одном и том же рынке, то прибыль можно извлечь из временных колебаний цены актива и тогда имеет место временной арбитраж. Например, можно купить два контракта: один на покупку золота по 1100 долларов за унцию в середине месяца, а другой – на продажу по цене 1150 долларов в конце месяца.
Ещё одна разновидность арбитража – эквивалентный. Он нередко возникает на «тонком рынке» и требует некоторых арифметических расчётов. Например, Форекс-трейдер видит текущую котировку пары евро-франк, равную 1.0306. В это же время пара доллар-франк торгуется по 0.8774. Казалось бы, чисто арифметически котировка пары евро-доллар должна быть 1.1746. Но фактически она может отклониться неожиданно сильно, например, до 1.1723, как произошло 15.01.2015 на закрытии 15-минутной свечи в 09-59 по Гринвичу.
Причиной стала мощнейшая интервенция ЦБ Швейцарии с целью укрепления франка по отношению к евро. Во время этой интервенции котировки многих валютных пар за считанные минуты прошли сотни пунктов, создав уникально благоприятные условия для арбитражных сделок. Чем меньше игроков на рынке в данный момент, а также чем они сильнее, тем более причудливые ситуации могут создаваться.
Эти дисбалансы порой длятся буквально доли секунды, но при автоматизированной торговле даже этого времени уже достаточно для совершения сделки. В приведённом выше примере пару евро-доллар можно было практически без риска купить по 1.1723 и тут же продать по 1.1746. Вот, к слову, и объяснение, почему дилинговые конторы иногда резко увеличивают спред при выходе новостей, а также в преддверии праздничных дней на «тонком» рынке.
Ну и что же у нас получается в итоге? Чуть ли не любую спекулятивную сделку можно подвести под понятие арбитража! Это так, но на самом деле обычно используется более узкое понятие арбитражной торговли: пространственный и эквивалентный арбитраж, т.е. акцент делается на очень кратковременную разницу цен на один и тот же инструмент, но между различными рынками, или на составные части одного и того же инструмента на одном рынке.
Валютный арбитраж на рынке FORTS
Среди российских трейдеров популярен валютный арбитраж на рынке FORTS. Аббревиатура FORTS расшифровывается как Futures & Options on RTS, т.е. фьючерсы и опционы российской торговой системы. Звучит немного пугающе, но всё не так уж и сложно.
Фьючерсными называются такие сделки, при которых продавец и покупатель договариваются о конкретной цене на актив, который нужно будет поставить в определённый момент в будущем. Примеров фьючерсных сделок существует множество. Они могут осуществляться с валютами, металлами, акциями, продуктами питания и другими активами. Однако, лишь небольшой процент фьючерсных сделок связаны с физической поставкой актива.
В основном такие сделки совершаются с продуктами питания, что помогает фермерам выгодно зафиксировать цену на будущий урожай. В большинстве же случаев вместо реальной поставки актива заключается намного более удобный контракт на разницу или в английской аббревиатуре CFD – contract for difference.
Суть такого контракта очень проста. Например, если была заключена фьючерсная сделка на покупку валюты по определённой цене, а фактическая рыночная, или спотовая, цена выросла, покупатель получает прибыль. Аналогично при понижении рыночной цены у покупателя будет убыток.
Определение опциона в чём-то похоже на определение фьючерса (оговаривается фиксированная цена актива), но разница в том, что покупка опциона не накладывает на покупателя никаких обязательств: он имеет право купить или продать актив по фиксированной цене, но не обязан этого делать.
Уникальность опционной торговли в том, что держатель опциона в период до его истечения никогда не опоздает закрыть сделку с убытком, поскольку за это право он уже уплатил цену опциона, тогда как потенциальная прибыль не ограничена, пока сделка не закрыта. Как фьючерсы, так и опционы достаточно популярны на российском валютном рынке. Для работы с ними существует срочная секция РТС. Давайте рассмотрим практический пример.
Арбитраж на FORTS в основном заключается в проторговке дивергенции между коррелирующими инструментами. К примеру, можно взять фьючерс на акции Сбербанка и противопоставить ему акции ВТБ. Предположим, что в момент когда акции «Сбера» дорожают, ВТБ должен падать. Исходя из такой логики можно построить алгоритм, результаты которого можно увидеть выше.
Аналогичным образом можно попробовать торговать фьючерсом на доллар-рубль против РТС. Эти два инструмента коррелируют очень хорошо, что видно даже невооруженным взглядом.
Послесловие
Дорогой читатель! Я не пытаюсь изменить Вашу систему ценностей или навязать новый взгляд на рынок. Моя задача – просто и доступно дать Вам фундамент всего того, что в дальнейшем поможет Вам сформировать собственную торговую стратегию. Если Вы нашли что-то интересное для себя в этом кратком экскурсе в арбитражную торговлю, предлагаю стать постоянным подписчиком моего блога. Сделаем мир богаче вместе!
capitalgains.ru
Арбитраж (часть 1 - классический)
Итак, сегодня мы поговорим о такой методике торговли, как классический арбитраж, которая с большим успехом применяется на российском рынке ценных бумаг.
Тем трейдерам, которые торгуют классический арбитраж (часто их называют просто «арбитражеры») неважно, куда пойдет рынок.
Рынок идет вверх или вниз, были гэпы (гэп - разница между ценой закрытия предыдущего таймфрейма и ценой открытия следующего) или не было, был флэт или рынок отрабатывал новости с бешеной скоростью – арбитражеры точно знают, что при любых условиях рынка, по итогам месяца (квартала) они ГАРАНТИРОВАННО получат прибыль. Единственный открытый вопрос в такой ситуации – размер этой самой прибыли.
Те, кто действительно научились торговать арбитраж, в состоянии оперировать ВЕСЬМА ЗНАЧИТЕЛЬНЫМИ СУММАМИ. При этом, сумма, которая находится в управлении, никоим образом не влияет на эффективность совершаемых операций, в отличие от высокочастотной торговли. У среднестатистического трейдера (не беря во внимание монстров вроде Абрамовича, Баффета и других) весьма ничтожные шансы выйти на те объемы торговли, при которых эффективность арбитража тормозится отсутствием ликвидности.
В чем же суть арбитражных сделок? Торговля идет на двух взаимосвязанных рынках, где торгуется один и тот же актив, но по разной цене. Что касаемо арбитража на российском рынке, то тут идет торговля на двух различных площадках:
- срочный рынок (биржа РТС) – торгуются фьючерсы на акции;
- спот-рынок (биржа ММВБ) – торгуются сами акции.
Если логически подумать, то в двух разных местах торгуются совершенно одинаковые акции. Когда на одном из рынков наблюдается необоснованный рост цены на акцию, то арбитражер фиксирует такой рост короткой позицией и тут же покупает эту же акцию на другом рынке, где цена ниже.
По сути, вся премудрость арбитражных сделок сводится к старой, как сама торговля, истине «ПОКУПАЙ ДЕШЕВЛЕ, А ПРОДАВАЙ ДОРОЖЕ».
Если не вдаваться в подробности, то внешне все кажется похожей на обычную спекулятивную торговлю. Ведь любой спекулянт, будь он скальпер или долгосрочник, хочет купить дешевле и продать дороже. Однако, момент покупки и момент продажи актива у спекулянтов не совпадают (рис. 1).
i-trading.ru
Арбитражные сделки на валютном рынке Форекс
В период нестабильности довольно сложно получить необходимую прибыль на фондовом рынке. В результате инвесторы ищут альтернативные варианты извлечения выгоды при резких колебаниях рынка. Одним из таких являются арбитражные сделки, проводимые на нескольких биржах одновременно. Это связано с тем, что периоды нестабильности увеличивают спреды на котировки бумаг, что делает арбитраж более значимым.
По своей сути арбитражные сделки представляют собой биржевые операции, во время которых осуществляется покупка ценных бумаг на одной бирже, после чего они перепродаются на другой бирже, а прибыль определяется разницей стоимости этих бумаг на этих биржах. При этом такие сделки классифицируются в основном как безрисковые, а совершаются они за счет неравномерности спроса и предложения на ценные бумаги.
Структура проведения и особенности арбитражных сделок
Проводят арбитражные сделки с использованием депозитных расписок, акций, облигаций, производных инструментов, валют и процентных ставок. В основном прибыль извлекается по акциям второго эшелона, но порой арбитражные сделки совершают и между российскими акциями и депозитными расписками, выпущенными на них и обращающимися на западных рынках.
Однако в результате происходит удлинение цепочки. Если арбитражные сделки заключаются на внутреннем рынке, то в цепочки находятся два звена: клиент и депозитарий, и лишь в крайних случаях добавляется реестр. Если же арбитражные сделки ведутся по депозитарным распискам и локальным акциям, то появляются такие участники, как банк-эмитент расписок и субдепозитарий. При этом российские ценные бумаги необходимо переводить на западные площадки, что занимает достаточно много времени и требует выплаты высоких комиссионных. Помимо этого инвестору необходимо оплачивать биржевые и клиринговые взносы, не учитываемые брокерскими тарифами.
Главным преимуществом арбитража в сравнении с традиционной торговлей акциями является низкий рыночный риск. Другими словами на доходность торгов не влияет рост или падение рынка, однако она зависит от объемов торгов. Используя консервативные арбитражные сделки можно свести риск к нулю и получить прибыль, сравнимую с доходностью по государственным облигациям.
Более доходными, но при этом рискованными, являются внутридневные арбитражные сделки. По каждой внутридневной операции в отдельности можно получить незначительный доход, но за счет проведения значительного числа таких сделок можно получить достаточно высокую суммарную доходность. Таким образом, при низком риске просадок постепенно генерируется высокий доход.
Используя арбитражные сделки для получения дохода, необходимо знать и про скрытые риски, среди которых торговля с плечом, величина комиссионных, перенос позиции на следующий день через овернайт. Данные факторы очень влияют на доходность операций. В связи с этим для покрытия рисков и проведения одновременных операций по ценным бумагам целесообразно обладать достаточным объемом свободных средств на своем торговом депозите. Таким образом, инвестор может диверсифицировать риски и не беспокоится о своем доходе.
Налогообложение также является немаловажным риском арбитража. Оно зависит от выбранного рынка, ситуации и стратегии. В самом неблагоприятном случае, налоги по сумме могут превзойти прибыль по операции и, тем самым, обнулить усилия инвестора.
Инвестору для арбитражных сделок необходимо выбрать ценные бумаги, которые торгуются на нескольких торговых площадках. Помимо этого следует учитывать поставки, размер комиссий и сроки платежей на разных биржах.
Стоит отметить, что арбитражные сделки не только позволяют инвесторам получить личную выгоду, но и способствуют улучшению эффективности фондового рынка в целом. Однако большинство обычных людей не имеют возможности для арбитража, так как в том случае вся выгода от таких операций уйдет на трансакционные издержки. В связи с этим большинство арбитражных операций производятся крупными финансовыми организациями, обладающими прямым доступом к дешевым коротким денежным ресурсам.
Валютные арбитражные сделки или парный трейдинг на форекс
Парный трейдинг или валютные арбитражные сделки являются достаточно интересным и относительно мало-рискованным инструментом торговли на валютном рынке Форекс. Он состоит в одновременном открытии ордеров по не менее двум взаимосвязанным валютным парам. При этом для достижения успеха желательно выбирать те инструменты, которые связаны корреляционным принципом, т.е. при изменении новостей и иных факторов рынка цена по парам движется в одну сторону. При помощи такого подхода определяются недооцененные в данный момент валюты.
Парный трейдинг представляет собой целый раздел анализа, который называется «Валютный арбитраж». Данная стратегия торговли характеризуется низкими рисками, которые ограничиваются резким уменьшением диапазона изменения цены за счет использования сделок в противоположных направлениях. Таким образом, арбитражные сделки на Форексе позволят получить прибыль на неравномерном ускорении коррелирующийся пар. Т.е. к примеру, одна валютная пара прошла 50 пунктов, а вторая всего 10. Если выбор точки оказался верным, то доход составит 50-10 = 40 пунктов за вычетом спрэда.
В парном трейдинге одним из главных понятий является синтетическая пара, которая является основой торговой стратегии арбитража на Форексе.
Рассмотрим несколько простых правил, которые следует учитывать, открывая валютные арбитражные сделки.
1. Поиск двух коррелирующих валютных пар, для которых определяется степень корреляции и выбирается синтетическая пара.Самым простым примером корреляции являются валютные пары NZD/USD и USD/JPY.
Довольно часто на графиках этих пар можно наблюдать моменты, когда цена движется однонаправленно, но с разным ускорением.
Рассчитаем синтетическую пару для них NZD/USD * USD/JPY = NZDUSD/USDJPY , таким образом, прямым кроссом будет NZD/JPY.
Стоит отметить, что расчетная котировки NZDUSD/USDJPY не совпадает с реальной котировкой NZD/JPY, которая получается от брокера. На примере видно, что расчетный NZDUSD/ USDJPY равен 65,94, а реальный NZD/JPY на графике составляет 65,65.
Стоит отметить, что реальный кросс-курс отражает, как правило, расчетное равновесное значение синтетической пары. Таким образом, в нашем случае можно спокойно входить в рынок, продав синтетическую пару NZDUSD/USDJPY.
Так как котировки NZD/USD и USD/JPY движутся в одном направлении, то по ним открываются арбитражные сделки в разные стороны. Т.е. покупается NZD/USD и продается USD/JPY. Далее необходимо дождаться момента, когда курс синтетической пары совпадет с NZD/JPY, после чего закрыть арбитражные сделки. Профит составляет разницу курсов синтетической и кросс-пары за вычетом спрэда в используемым валютным парам.
Существуют также коррелированные графики котировок, которые направлены в разные стороны.
В этом случае арбитражные сделки заключаются в одну сторону, т.е. либо обе покупаются, либо продаются, так как данные пары являются зеркальным отражением друг друга. В подобных торговых условиях обязательно необходимо перед открытием ордера определять целесообразность проведения подобных сделок.
2. Поиск текущего значения синтетической пары и определение точки входа и выхода.Самым простым способом определения точки входа и выхода является наложение графиков котировок коррелированных валютных пар друг на друга (для этого придется поискать в интернете индикатор для арбитража).
В большинстве случаев точки пересечения графиков показывают момент, в котором расчетная котировка по синтетической паре совпадает с реальной котировкой кросс-пары. В этом случае необходимо выходить из рынка. Точка входа определяется по максимальному расхождению на графике. Стоит отметить, что на этом принципе анализа строится работа многих индикаторов корреляции.
Не стоит забывать и о соотношении котировок пар внутри синтетики. В этом случае желательно прибегнуть к помощи индикаторов корреляции.
У многих, кто впервые использует эту стратегию, нередко возникает вполне обоснованный вопрос. К примеру, зачем покупать NZD/USD в том случае, когда кросс-пара USD/JPY дает явный сигнал на продажу, а отслеживаемый NZD/JPY, скорее всего, двинуться в ту же сторону? В этом случае следует помнить, что парный трейдинг характеризуется низкой степенью риска только в том случае, если соблюдается паритет синтетики и контролируемого кросса.
На первый взгляд валютные арбитражные сделки являются идеальной торговой стратегией на рынке Форекс. Однако бывают ситуации, при которых одна из пар синтетики не компенсирует вторую по скорости изменения. Также если новостной фактор приведет к резкому движению котировок по одной из пар, а по другим такого воздействия наблюдаться не будет, то трейдер может потерять ориентир для выхода из рынка.
Данного момента можно избежать за счет увеличения глубины составления синтетики и использования для описания каждой из пар два других инструмента. Однако в этом случае торговый процесс станет более усложненным, и необходимо будет следить за точками выхода уже по шести валютным парам.
Также стоит отметить, что валютный арбитраж обладает невысокой прибыльностью из-за чего сделки необходимо проводить ежедневно и в больших количествах.
При всем этом многие используют данную стратегию в свой торговли, так как парный трейдинг позволяет одновременно сохранить сумму депозита и пусть и незначительно, но увеличить данную сумму.
forex-traider.ru
Финансовый арбитраж – передовой опыт современного управления активами
10 Декабря 2012 г.Современный арбитраж уже невозможно представить без использования торговых роботов. Одному или нескольким людям уже не под силу контролировать ежесекундно быстро меняющуюся ситуацию на мировых финансовых рынках.
Что такое финансовый арбитраж, при каких условиях он возможен, какие существуют риски при его применении, что необходимо знать и использовать управляющему для успешной конкуренции среди арбитражеров?
Под арбитражем в финансах понимается практика получения дохода от разницы в ценах связанных друг с другом финансовых инструментов на двух и более рынках. Арбитражер заключает равноценные сделки с целью получения выгоды на основе имеющихся различий в ценах на ценные бумаги, биржевые товары или валюты. Арбитражная торговля считается менее рискованной, по сравнению с трендовыми стратегиями.
Одним из примеров финансового арбитража является торговля какой-либо ценной бумагой или другим активом, обращающимся одновременно на нескольких международных рынках. Если цены на рынке не дают возможности для осуществления прибыльного арбитража, это означает, что цены находятся в арбитражном равновесии, а рынок не является благоприятным для проведения арбитражных сделок. Арбитражное равновесие является предварительным условием общего экономического равновесия. Если же цены на один и тот же актив на разных биржах разошлись друг относительно друга, то появляется арбитражная возможность купить более дешевую бумагу того или иного эмитента, и продать одновременно на другой бирже более дорогую бумагу этого же эмитента. В случае выравнивания цен на один и тот же актив на разных биржах арбитражер получает прибыль не зависимо от того, куда пошел рынок – вверх или вниз. Он получает прибыль либо по «длинной» позиции, либо по «короткой». При этом сам арбитражер своими операциями способствует такому выравниванию цен.
Арбитраж и связанная с ним деятельность включает в себя как знание о разности цен, так и способность к предвиденью динамики цен, объемов операций, возможной прибыли и риска. Современный арбитраж уже невозможно представить без использования торговых роботов. Одному или нескольким людям уже не под силу контролировать ежесекундно быстро меняющуюся ситуацию на мировых финансовых рынках. Порой арбитражные ситуации возникают и исчезают в доли секунды в результате тех или иных действий участников рынков, в том числе человеческих ошибок, и только использование торговых роботов позволяет использовать все арбитражные возможности, появляющиеся на рынке. В настоящее время на различных биржах на роботов приходится до 70 процентов всех сделок. Биржевые роботы представляют собой специальные программы, как простые, так и достаточно сложные, которые действуют в соответствии с заданными им алгоритмами. Такие роботы могут самостоятельно совершать сделки по купле-продаже акций, следить за рынком и с помощью математических методов предсказывать поведение курсов ценных бумаг. По сравнению с человеком они имеют ряд преимуществ. Прежде всего, программа может в десятки, а то и в сотни раз чаще совершать сделки и отправлять заявки на куплю-продажу акций. Кроме того, роботы намного эффективнее людей проводят технический анализ рынка и вообще лучше выполняют все операции, связанные с использованием расчетов в инвестировании. Наконец, программа лишена свойственных людям эмоций, таких как жадность и риск, которые периодически сильно вредят трейдерам.
Биржевые роботы делятся на две категории: трендовые и арбитражные. Первые стараются "поймать" тенденцию цен на бумаги и при необходимости отправляют заявки. Им нужно на самых ранних стадиях уловить смену тенденции с роста на падение или наоборот (такой переломный момент в математике называют "экстремумом", а в инвестировании - "разворотом тренда") и открыть позицию. Фактически, речь идет о техническом анализе курсов валют или котировок ценных бумаг. Арбитражные роботы пытаются предсказать поведение цен на бумаги на основании данных по их аналогам на других рынках. Арбитражные роботы способны послать на разные биржи автоматические сигналы на совершение сделок в течение долей секунд при наличии возможности получить арбитражную прибыль, и сигналы на совершение обратных операций выхода из позиций после выравнивания цен на взаимосвязанные активы.
Среди разнообразных стратегий получения дохода на рынке ценных бумаг арбитраж выделяется в лучшую сторону в периоды кризиса или застоя, когда среднесрочное и долгосрочное инвестирование не приносит ожидаемого результата. Более того, опыт показывает, что наиболее доходными арбитражные стратегии становятся именно при резких движениях рынка во время серьезных потрясений. На фоне нестабильной экономической ситуации в последние годы и потребностей инвесторов в снижении потенциальных рисков спрос на арбитражное управление растет. Реализовать потенциал арбитражного управления для любых категорий инвесторов можно через покупку паев тех хедж-фондов, которые в своей инвестиционной деятельности применяют различные виды арбитражных операций. Преимуществами инвестиций через хедж-фонды является подтвержденная ведущими аудиторскими компаниями мира доходность таких фондов, возможность для управляющих хедж фондов использовать длинные и короткие позиции, финансовое плечо, получать минимальные ставки брокерских комиссионных за счет объединения в таких фондах средств многих инвесторов, торговать любыми активами, включая производные финансовые инструменты. Обычные инвестиционные фонды, как правило, имеют жесткие регулятивные ограничения для своих операций и больше подходят для стандартного «портфельного» инвестирования на длительный срок.
Одним из примеров арбитражных хедж-фондов является Systematic Alpha Futures Fund, которым управляет компания Systematic Alpha Management с 2004 года. В основе стратегии этого фонда лежит предположение о том, что мировые финансовые рынки в силу глобализации сильно зависимы друг от друга, и падение или рост американского фондового рынка как самого крупного финансового рынка приводит к соответствующим движениям остальных фондовых рынков Европы, Азии и других регионов. Фонд совершает операции с фьючерсами на американский фондовый индекс S&P 500, а также с фьючерсами на другие мировые индексы FTSE, DAX, CAC, NIKKEI и другие. На основе тестирования результатов торгов этими фьючерсами за последние 20 лет были рассчитаны модели парной торговли. При нарушении «равновесия» рынков фьючерсы на опережающий рынок, например американский, S&P500, покупаются, а фьючерсы на отставший, например на французский CAC40, продаются, валютный риск при этом хеджируется. В случае возврата равновесия совершаются обратные операции, и фонд выходит в денежную позицию. До возникновения следующей арбитражной ситуации. Все операции совершаются торговыми роботами, модели для которых составляются командой математиков. В 2008 году, в период резкого падения финансовых рынков в мире, этот фонд смог заработать инвесторам 46% годовых (по классу Б паев, с использованием двойного кредитного плеча), и был признан лучшим фондом в области управления фьючерсными контрактами (CTA) среди фондов с активами более 100 млн. долларов.
Очень часто арбитражные операции осуществляются между локальными акциями той или иной страны, и бумагами этих же компаний, торгующихся в Нью-Йорке, Лондоне или Гонконге в виде депозитарных расписок (АДР, ГДР, ЕвроДР и NYS). Так, например, можно торговать акциями бразильских компаний и ГДР на эти акции. АДР – American Depository Receipts, американские депозитарные расписки, или ГДР – Global Depositary Receipts, глобальные депозитарные расписки, это депонированные в банке-кастодиане бумаги того или иного эмитента, допущенные к торгам на Лондонской фондовой бирже(LSE), Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) или другой крупной бирже. Основными депозитариями для АДР и ГДР в мире являются Bank of New York Mellon (BONY) и Depository Trust Corporation (DTCC). Возросший рост на депозитарные расписки вызван желанием институциональных и частных инвесторов диверсифицировать свой портфель, уменьшить риск и максимально эффективно вложить свои активы. Международным инвесторам легче работать с инструментами, торгуемыми не на местных рынках, специфику работы которых они могут не до конца понимать, а на привычных для себя торговых площадках. Кроме того, инвесторам привычнее работать в долларах или Евро, а не, например, в российских рублях, движение курса которого они не до конца понимают. В результате одни и те же акции торгуются на разных биржах в разных валютах, и это создает предпосылки для совершения арбитражных операций.
Одним из первых хедж-фондов, начавших арбитражные операции с использованием российских ценных бумаг, стал фонд Sefton Russia Capital Fund под управлением компании Sefton Asset Management. Он использует российские акции на ММВБ и депозитарные расписки на Лондонской фондовой бирже. Инструменты в паре тесно связаны между собой, так как расписки и акции допускают конвертацию в обе стороны (за исключением особых ситуаций). В какие-то моменты времени стратегии инвесторов, торгующих на разных площадках, могут не совпасть, и цены на одни и те же бумаги на разных биржах могут разойтись друг относительно друга. Как следствие, цены будут отклоняться либо в одну, либо в другую сторону, что создает предпосылки для получения дохода. Поскольку эти колебания цен малы и происходят быстро, данная стратегия может осуществляться только механической торговой системой с минимальными задержками. Принципиальное значение также имеют низкие брокерские комиссии и возможность получения относительно дешевого кредита (плеча). Сделки по данной арбитражной стратегии осуществляются достаточно часто в ежедневном режиме, позиции удерживаются как правило не более нескольких часов или дней. Доход по каждой отдельно взятой сделке измеряется максимум десятыми, а то и сотыми долями процента, но количество и общий объем сделок весьма велики, что позволяет достичь результата в среднем 15-25% годовых. Результат зависит от колеблемости рынка, как правило доходность выше в активной фазе рынка, на мощных коррекциях и отскоках после коррекций.
Вторая стратегия, применяемая данным фондом - индексный арбитраж на FORTS - основана на колебаниях цен фьючерса на индекс РТС относительно корзины фьючерсов на акции (около 10 наиболее ликвидных бумаг). Также в схеме используется фьючерс на курс доллар-рубль, так как индекс РТС рассчитывается в долларах. Поскольку фьючерс на индекс является основным инструментом для краткосрочного входа в российский рынок в целом, его поведение в большей степени обусловлено сиюминутными настроениями основной массы спекулянтов. Фьючерсы на акции, в свою очередь, более жестко связаны с самими акциями, и колебания по ним происходят медленнее. Главным образом по этой причине в данной схеме могут возникать значительные расхождения цен, особенно в периоды сильных движений рынка. С учетом статистики за предыдущий период управляющим выбираются выгодные точки для входа в позиции. Обычно они образуются 1-3 раза за квартал, срок удержания позиций - как правило, от недели до полутора месяцев с доходностью на вложенный капитал до 30% годовых. Так как колебания по данной стратегии происходят достаточно медленно, она не предъявляет особых требований к инфраструктуре брокера, в отличие от межстранового арбитража, где очень важны такие параметры, как комиссии, скорость доступа к биржам, ставки по кредитам, и другие параметры. В целях максимизации доходности по портфелю фонд Sefton Russia Capital Fund предлагает смешанную арбитражную стратегию: на постоянной основе применяется межстрановой арбитраж, а при появлении выгодных точек входа часть средств резервируется под стратегию индексного арбитража.
Применение арбитража позволяет избежать некоторых рыночных рисков, однако такая торговля тоже несет в себе определенные риски. Связаны они с надежностью торговой инфраструктуры, возможной недостаточной ликвидностью некоторых активов, необходимостью контролировать и корректировать работу торговых роботов, конкурентной борьбой арбитражеров между собой за более быстрый доступ к торгам, и другими аспектами. В любом случае выбор остается за инвестором. Те арбитражные фонды, которые успешно покажут себя и смогут генерировать ровную доходность на протяжении как спадов, так и роста рынка, получат признание в современном быстро меняющемся мире.
Андрей Жилин, Дмитрий Камболин Sefton Asset Management, Inc. 2012www.seftonfund.com
Об арбитражных сделках / Ликбез / Финанцио
Добрый день! Сегодня, я хочу рассказать вам об арбитражных сделках, их преимуществах и рисках связанных с этими сделками.В период нестабильности зарабатывать только на фондовом рынке становится довольно сложно. Инвестору приходится искать альтернативные варианты стратегии для извлечения выгоды. Один из способов получить доход при резких колебаниях рынка, это проведение арбитражных сделок на нескольких биржах одновременно. В периоды нестабильности на финансовых рынках предполагают наличие значительных спредов в котировках бумаг, поэтому актуальность арбитража возрастает. Арбитражная сделка – это биржевая операция, при которой инвестор покупает ценные бумаги на одной бирже для того, чтобы продать их на другой, тем самым фиксируется разница в стоимости этих бумаг на разных биржах. При этом всю совокупность таких сделок можно классифицировать как почти без рисковые, а их совершение возможно из-за неравномерного спроса и предложения на рынках.
Существует много различных арбитражных сделок с использованием акций, депозитарных расписок, производных инструментов, облигаций, процентных ставок и валют. Например, в 2006 году ценовая разница при торговле акциями в пользу золота на ММВБ и РТС составляла десятки процентов. В 2007 и 2008 годах аналогичный случай с акциями ВТБ и других компаний. Однако, разница в котировках у наиболее ликвидных бумаг либо минимальна, либо быстро исчезает из-за большого числа инвесторов, работающих с этими бумагами.
Чаще всего арбитражные сделки совершаются акциями второго эшелона. Прибыль так же можно получать, совершая арбитражные сделки между российскими акциями и, выпущенными на них, депозитарными расписками, обращающимися на Западе. Однако, это ведет к удлинению цепочки. При арбитраже на внутреннем рынке, цепочка состоит из двух звеньев: клиент, депозитарий. Лишь в крайних случаях с участием реестра. В случае арбитража между локальными акциями и депозитарными расписками добавляется субдепозитарий и банк-эмитент расписок. Перевод бумаг с российской на западные площадки более долговременная и дорогостоящая операция из-за высоких комиссионных. Так же инвестор будет платить биржевые и клиринговые взносы, которые не учитываются у брокерских тарифов.
Основное преимущество арбитражных сделокОсновное преимущество арбитражных операций перед традиционной торговлей акциями, это низкий рыночный риск. Фактически доходность торгов не зависит от роста или падения рынка, но пропорциональна объему торгов. Наиболее консервативные виды арбитража дают нулевой риск и доходность, сопоставимую с доходностью по государственным облигациям. Внутридневные арбитражные сделки более рискованны, но позволяют получить более высокую доходность. Доход от каждой внутридневной арбитражной сделки весьма незначителен, однако суммарная доходность образуется за счет проведения значительного количества таких сделок в течение дня. Это способствует постепенному генерированию дохода при низком риске просадок.Скрытые риски арбитражных сделокВеличина комиссионных, торговля с плечом, перенос позиций на следующий день с привлечением овернайта. Все это может сильно повлиять на итоговую доходность операций. Для покрытия рисков важно иметь достаточный объем свободных средств на счете. Так же целесообразно иметь довольно большой объем средств на счете для одновременной работы по нескольким бумагам. Это позволит диверсифицировать риски, не мешая получению доходов. Еще одним немаловажным риском является налогообложение. Оно разнится в зависимости от выбранной стратегии, ситуации и рынка. Однако в наиболее неблагоприятном случае, сумма налогов может превысить совокупную прибыль по операции и свести на нет все усилия инвестора.Ограничения при проведении арбитражных сделокВо-первых, волатильность депозитарынх расписок, как правило ниже волатильность на ММВБ и РТС. АДР российских компаний зачастую покупают институциональные инвесторы, со стратегией купить и держать. Во-вторых, из за несовпадения временных поясов, к примеру проведение операции на Нью-Йоркской фондовой бирже в режиме онлайн, возможно только в течение 1,5 часов до закрытия торгов на российских площадках. В остальное время можно использовать только официальные цены открытия и закрытия, что практически не дает возможности для маневра на этой бирже. Однако для других бирж, данные ограничения отсутствуют, поскольку европейские биржи открыты почти на протяжении всей российской торговой сессии. Факторы, которые надо учитывать при выборе арбитражаПри выборе ценных бумаг для проведения арбитражных операций необходимо, чтобы они торговались на нескольких торговых площадках. Кроме того, нужно учитывать сроки платежей и поставки на разных биржах, а так же размер комиссий и сборов.Арбитражеры не только извлекают личную выгоду, их действия ведут к повышению эффективности фондового рынка в целом, но стоит отметить, что возможностей для арбитража у большинства обычных людей мало. Либо этот арбитраж не принесет существенной пользы, так как вся выгода будет равна трансакционным издержкам. Поэтому, в основном, арбитраж совершается крупными финансовыми организациями, которые имеют прямой доступ к дешевым коротким денежным ресурсам.
financio.ru
