История развития фондового рынка. Биржа в 16 веке
История возникновения биржи
Родиной биржевого дела можно считать страны Западной Европы. В этой колыбели товарной экономики сформировались условия, необходимые для развития бирж. Речь идет прежде всего о значительных масштабах производства массовых заменимых товаров, которые могли бы продаваться по стандартам или образцам, а также о растущей регулярности обменов внутри отдельных складывавшихся национальных рынков и в межстрановой торговле, которая порождала необходимость создания оптового рынка этих товаров. Так стали возникать товарные биржи. Их основой были торговые ярмарки, приобретшие периодический характер и постепенно обраставшие постоянно действовавшими механизмами и организационными структурами. В XV веке большую известность получили ярмарки и товарные биржи Венеции, Генуи, Флоренции и других торговых городов Италии. В XVI веке к ним добавились крупные товарные биржи Нидерландов, Франции, Англии. К 1531 году относится возникновение товарной биржи Антверпена, 1545 — Лиона, 1566 — Лондона, 1608 году — Амстердама. Рост товарных бирж дал толчок развитию фондовых бирж, где стали продаваться и покупаться специфические товары — ценные бумаги.
Историю фондовых бирж, как мы уже говорили, можно вести от меняльных контор глубокой древности. Обмен одной валюты на другую приобрел широкий размах в средние века. Ещё в 1141 году французский король Людовик VIII узаконил существование корпорации менял, праотцов нынешних биржевых маклеров. На месте их встреч стали возникать рынки, которые первоначально выполняли роль своего рода вспомогательных отделений товарных бирж. Однако расширение операций по обмену валют, а также появление обращения торговых векселей, ставшие следствием роста торговли, сделали необходимым создание специальной организации — фондовой биржи.
Согласно наиболее распространенной версии, термин «биржа» происходит от фламандского слова burse, что означает «кошелек». Из исторических фактов известно, что в городе Брюгге в XV в. проживала купеческая семья Ван Дер Бурсе, на гербе которой были изображены три кожаных кошелька. И именно возле их дома на площади проходили торговые собрания, получившие название Bursa. С тех пор это слово вошло во многие языки мира (в Германии – Borse, во Франции – Bourse, в Италии – Borsa, в Испании – Bolsa). В англоязычных странах это слово, однако, не прижилось и использовалось крайне редко. Более широкое применение в этих странах получил термин – exchange (что означает обмен).
Биржа (более менее похожая на современную) возникла в ХIII-ХV веках в Северной Италии, но широкое применение в деловом мире получила в ХVI веке в Антверпене, Лионе и Тулузе, затем в Лондоне и Гамбурге. С ХVII века биржи уже действовали во многих торговых городах европейских государств.
В центре европейской торговли в начале XVI века оказался фламандский город Антверпен на берегах реки Шельда. Фландрия продолжала играть роль развитого промышленного района, в котором сошлись основные товарные потоки того времени. Антверпен приобрел такое же значение как Брюгге и Венеция в эпоху своего могущества. Из Южной Германии влиятельный купеческий дом Фуггеров доставлял сюда серебро, которое обменивалось на перец и другие специи. Португальцы сами везли перец на север Европы, так как 9 из 10 потребителей перца размещались как раз на севере континента. Первый португальский корабль прибыл к причалам Шельды прямиком из Индии в 1501 году, обозначив триумф португальского мореходства и начало процветания Антверпена. Официальным годом рождения фондовой биржи считается 1592 год, когда в Антверпене был впервые обнародован список цен на бумаги, продававшиеся здесь на бирже. Это была первая биржевая котировка, которая положила начало 400-летней истории фондовых бирж.
Почему это произошло именно в Антверпене? Наверное, немалое значение имел факт открытия Америки, сделавший этот город центром сосредоточения международной торговли. Сюда стекались негоцианты всех стран и народов. По отзывам современников, город напоминал улей, где кипела напряженная жизнь. «Это — целый мир, — говорил поэт, — где можно слышать языки и наречия всех уголков земли». В новой «Вавилонской башне» сформировался развитый рыночный механизм. В частности, стали широко использоваться срочные операции, при которых окончательный расчет за сделку откладывался на определенный срок. А за это время цена бумаг могла измениться, и разница порою составляла существенную величину. Сделать эту разницу своей прибылью — такова была задача участников биржевой игры.
Объектом особо больших спекуляций были векселя, связанные с торговлей перцем. Именно перец стал символом первых биржевых спекуляций. В те времена существовала монополия португальской короны на перевозку перца из Индии в Европу. Королевским каравеллам, нагруженным этим ценным грузом, надо было преодолеть огромные пространства, где их ожидали бури, пираты и множество других опасностей. Перец начали продавать на срок, пытаясь угадать его судьбу. Эти операции бурно развивались на Амстердамской бирже. Большую известность получили, в частности, банкиры и биржевики Фугеры, создавшие себе огромное состояние на спекуляциях с перцем.
В конце XVI — XVII веке на биржах появился новый товар — государственные ценные бумаги, ставшие объектом крупных сделок. С 1600 года с возникновением первых акционерных обществ — Английской Ост-Индской, Голландской Ост-Индской компаний, а затем и других — на биржах появляются и акции. Первой биржей, где велись операции со всеми видами ценных бумаг, стала Амстердамская, приобретшая международную известность благодаря сделкам не только с зерном, кофе, пряностями, но и с ценными бумагами колониальных компаний. Амстердамская биржа вплоть до 1913 г. была биржей универсальной, осуществлявшей торговлю как различными товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь прошли "обкатку" все методы торговли ценными бумагами, существующие и поныне, — срочные сделки, в том числе сделки с премией (опционы), репортные и депортные операции, маржевые сделки и др. Поэтому Амстердамскую биржу называют иногда первой фондовой биржей в современном смысле слова.
Количество бирж постоянно увеличивалось. Об этом свидетельствовал, в частности, пример Франции. Впервые о Парижской бирже упоминается в эдикте 1304 года. Уже в середине XVI века здесь ведутся более или менее регулярные операции с ценными бумагами. Но официальной датой рождения Парижской фондовой биржи считается 1724 год, когда был принят её устав и определен характер биржи как публично-правового учреждения. Согласно уставу, биржевые маклеры приравнивались к чиновникам, находящимся на государственной службе, поэтому они утверждались правительством.
Наряду с Парижской во Франции функционировали биржи в Тулузе и Лионе. Их рост замедлился из-за политической нестабильности в стране, связанной, в частности, с религиозными войнами. Негативное влияние оказало и бегство из страны богатых гугенотов, в числе которых были известные банкиры и биржевики. В отличие от Парижской, Лондонская биржа представляла собой частную корпорацию, что характерно и для бирж США. Первое упоминание о возникновении рынка ценных бумаг в Лондоне относится ещё к XIII веку, однако официальной датой рождения Лондонской фондовой биржи считается 1773 год.
Нью-Йоркская биржа ведет свою историю с 1792 года и по форме организации является корпорацией, находящейся в собственности её членов. Масштабы хозяйственной территории обусловили возникновение в США большого числа фондовых бирж. Старейшей из них является не Нью-Йоркская, а Филадельфийская, действующая с 1754 года, хотя в XVIII веке и с перерывами. В 1792 г. 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами и заключавшие сделки, как и их лондонские коллеги, в кофейнях (самая известная — кофейня "Тонтин"), подписали "соглашение под платаном" (Buttonwood Agreement) о создании Нью-йоркской фондовой биржи. Основными положениями этого соглашения были заключение сделок только между членами фондовой биржи и фиксированный размер комиссионных (последнее положение было отменено лишь в 1975 г.)
В общем движении приняла участие и Германия, где биржи «росли, как шампиньоны», сперва в Аугсбурге, затем в Кёльне, Гамбурге, Франкфурте и, наконец, в Берлине. Их росту способствовали потребности экономического роста, интенсификация коммерческих и транспортных связей между различными частями страны. На первом этапе развития фондовых бирж, который продолжался порядка 200 лет, несмотря на относительную «молодость», они уже играли немалую роль в экономическом развитии. Биржевые операции, которые сами были результатом эволюции рынка, в свою очередь, способствовали расширению международной торговли, ускорению первоначального накопления капитала и тем самым переходу от феодального способа производства к развитому рыночному обществу, в условиях которого биржа становится самой выдающейся представительницей капиталистического производства.
Необходимо также отметить, что весь свой путь становления вплоть до начала 20-го века биржа проходила, имея над собой очень жесткий пресс со стороны общественного мнения. Причина столь сильного негативной реакции заключалась в консервативности общества и новизне самой идеи биржевых отношений. Об этом даже писались стихи и искались подтверждения в Библии. Основными претензиями, который предъявлялись бирже, были следующие: " капиталы и ценности образовывались не при помощи производства (мощности любого производства в краткосрочном периоде ограничены, а на бирже за один день можно сделать состояние) " на бирже товар можно было продать не имея самого товара, и купить товар не имея денег (более того, можно было купить товар, который еще не был произведен) и многие другие менее значительные.
stud24.ru
История развития фондового рынка
Фондовый рынок
Современному фондовому рынку предшествовали вексельные средневековые ярмарки и вексельные рынки, которые в период с 13-14 вв. то возникали, то исчезали. Появление первых бирж и первых профессиональных участников рынка связано именно с торговлей векселями.
К числу первых бирж, на которых осуществлялись операции с ценными бумагами, относятся созданные в 16 веке учреждения в Лионе и Антверпене. С них и началась история развития фондового рынка. В силу разных причин деятельность данных бирж была прекращена во второй половине 16 века.
Фондовый рынок в современном понимании зародился в конце 16 века, предпосылками стали: появление акционерных компаний и усиление эмиссионной активности государства. Первыми акционерными обществами считаются Левантская, Московская, Ост-индская, Балтийская и Объединенная Ост-Индская организация, созданные в Британии в XVI — XVII вв. Вскоре после создания акции данных торговых компаний стали объектом купли-продажи в Голландии и Великобритании.
В период 1600-1657 гг. английская Ост-Индская компания действовала на базе системы постоянно возобновляемого капитала. Участники получали свои паи назад после каждой экспедиции (плавания). В 1657 г. компания превратилась в акционерное общество (в современном понимании) и начала выплату дивидендов. При этом, существенно упростился выход из фирмы. Таким образом продолжалась история развития фондового рынка.
И все же до 19 века акционерные общества оставались редкостью, доля их ценных бумаг в общем фондовом обороте была незначительна. Большая часть всех операций с ЦБ приходилась на государственные бумаги, торговля долговыми обязательствами государства стала толчком к созданию современных инвестиционных институтов и фондовых рынков.
Старейшим рынком акций в мире считается Амстердамская биржа. Она была организована в 1611 году и функционирует по сей день. Вплоть до 1913 года Амстердамская биржа была универсальной, на ней торговали как товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь были «обкатаны» все методы торговли акциями и облигациями, использующиеся и сегодня – маржевые соглашения, опционы, срочные договоренности, депортные и репортные операции и др.
Вторым рынком акций (по времени его формирования) является рынок Англии. Первая специализированная фондовая биржа появилась именно на территории Британии: в 1773 году лондонские брокеры, которые проводили операции с разными финансовыми инструментами в одной из кофеен, арендовали для своих «посиделок» специальное помещение и впервые назвали его фондовым рынком (Stock Exchange). Следует отметить, что вначале, как и в Амстердаме, членство на Английской бирже не было ограничено - заплатив 6 пенсов в день, участие в торгах мог принять любой желающий.
Далее история развития фондового рынка развивалась следующим образом: рынки ценных бумаг возникли в Манчестере (текстильные предприятия и железные дороги), Ливерпуле (акции страховых компаний и американские эмитенты), Кардифе (добывающая промышленность) и Глазго (металлургия и судостроение). Однако Лондон прочно занял центральное место на фондовом рынке, получив к началу 19 века статус мирового финансового центра.
До середины 19 в. основными видами ЦБ на Лондонской бирже являлись государственные облигации. Это было связано с тем, что в период 1720 – середина 19 в. в Великобритании существовало законодательное ограничение на формирование акционерных обществ. До 1826 года только центральный банк Великобритании являлся акционерным обществом, остальные банки действовали как товарищества или индивидуальные предприятия. Эти запреты были отменены только в 1950-1960-х гг., акционерная компания стала преобладающей формой крупного бизнеса, также серьезно возросла роль рынка акций.
История развития фондового рынка во Франции. Здесь современным специалистам по ценным бумагам предшествовали средневековые менялы (появились в 1304 году). В 1639 году менялы были переименованы в «агентов по обмену».
В Америке появление первой фондовой биржи датируется 1791 годом (Филадельфия). Спустя год 24 брокера из Нью-Йорка подписали соглашение о создании фондовой биржи NYSE. Главными положениями данного соглашения являлись фиксированный размер комиссионных и заключение сделок исключительно между членами фондового рынка. Изначально главными объектами торговли на NYSE были государственные долговые обязательства, акции перехватили лидерство только после окончания классовой борьбы между Югом и Севером.
На фондовой бирже NYSE создавались империи таких финансовых магнатов, как Морган, Рокфеллер, Вандербильт, Морган. Позволяя отдельным индивидуумам сколотить огромные состояния, биржа также выполняла важную макроэкономическую роль – она являлась одним из самых главных элементов инвестиционного механизма.
В англосаксонских странах история развития фондового рынка была несколько иной: здесь рынки играли более заметную роль, по сравнению с рынками, расположенными в Японии или государствах континентальной Европы. Эта особенность сохраняется и сегодня (за исключением Японии).
Развитие рыночных отношений в РФ привело к трансформации ранее существовавших методов и форм управления, модернизации всех сфер экономики, изменению технологии функционирования финансовых и товарных рынков. Хорошо развитый в дореволюционной России, после 1917 года данный рынок был разрушен: ценные бумаги исчезли из обращения, фондовые рынки оказались ликвидированными, растерялся круг профессионалов, работавших ранее на рынке. Процесс возрождения фондовой биржи в Российской Федерации начался на рубеже 1990-х гг. Сегодня этот рынок развивается достаточно быстрыми темпами.
forex-investor.net
с древних времен до наших дней — курсовая работа
Биржи: с древних времен до наших дней
Биржевая торговля имеет многовековую историю становления и развития. Историки утверждают, что само слово "биржа" появилось в XIV веке во фламандском городе Брюгге, который оказался тогда в точке пересечения европейских торговых путей. В особняке одного горожанина из знатного рода с 1309 года начали проводиться регулярные встречи купцов, на которых они узнавали последние новости, обсуждали свои дела и заключали сделки. Этот особняк купцы называли borsa, boursa, boerse, beurs.
Собственно город Брюгге дал бирже название, но сама биржевая деятельность зародилась гораздо раньше. Еще в Древнем Риме действовали регулярные собрания купцов, называемые Collegia mercantorum (Коллегиа мерканторум). Биржи функционировали и в торговых городах европейского Средиземноморья. Описания первоначальных бирж в Италии и Испании мало чем отличаются от более поздних картин сборищ в Брюгге. Первые биржи были лишь товарные, значение которых состояло в том, что они заменили куплю-продажу наличным товаром из рук в руки на покупку по образцам через биржевых посредников.
Первыми биржами, на которых производились операции с ценными бумагами, считаются созданные в ХVI веке Антверпенская и Лионская биржи. Однако в силу различных обстоятельств эти биржи прекратили существование во второй половине XVI века.
Фондовые биржи в современном понимании появились лишь в конце XVI века, в связи с появлением акционерных обществ и усилением эмиссионной активности государства.
Первыми акционерными обществами традиционно считаются созданные в XVI — XVII веках в Англии Московская, Левантская, Балтийская, Ост-Индская компании, а также голландская Объединенная Ост-Индская компания. Акции торговых компаний вскоре после их создания стали объектом сделок купли-продажи как в Англии, так и в Голландии, но вплоть до XIX века акционерные общества оставались редкостью и их ценные бумаги обеспечивали незначительную долю фондового оборота. Большая часть операций с ценными бумагами приходилась на государственные ценные бумаги — именно торговля государственными долговыми обязательствами способствовала возникновению современных фондовых бирж и инвестиционных институтов.
Старейшей фондовой биржей из сохранившихся до настоящего времени считается Амстердамская биржа, которая была организована в 1611 г. Амстердамская биржа вплоть до
1913 г. была биржей универсальной, осуществлявшей торговлю как различными товарами, так и ценными бумагами. Именно здесь впервые были испробованы все методы торговли ценными бумагами, существующие и сейчас, — срочные сделки, в том числе сделки с премией (опционы), репортные и депортные операции, маржевые сделки и др.
Вторым по времени возникновения фондовым рынком мира является рынок Великобритании. Именно на территории Англии появилась первая специализированная фондовая биржа, когда в 1773 г. лондонские брокеры, осуществлявшие операции с различными финансовыми инструментами в кофейне Джонатана в Сити, в районе Королевской биржи (Royal Exchange) и улицы Треднидл, арендовали для своих встреч специальное помещение, впервые названное фондовой биржей — Stock Exchange.
Первая фондовая биржа в Америке возникла в 1791 г. в Филадельфии. В 1792 г. 24 нью-йоркских брокера, работавшие с финансовыми инструментами и заключавшие сделки, как и их лондонские коллеги, в кофейнях (самая известная — кофейня "Тонтин"), подписали знаменитое "соглашение под платаном" (Buttonwood Agreement) о создании Нью-йоркской фондовой биржи. Основными положениями этого соглашения были заключение сделок только между членами фондовой биржи и фиксированный размер комиссионных (последнее положение было отменено лишь в 1975 г.).
Токийская фондовая биржа была образована в 1878 г. по инициативе преуспевающего бизнесмена, банкира Сибусавы Эйити, которого часто называют отцом японского капитализма. В стране относительно быстро возникает рынок ценных бумаг, которые включали в себя акции компаний и облигации государственного займа. Несмотря на победу прогрессивных сил в Японии ликвидация многочисленного привилегированного класса воинов-самураев заняла несколько лет. Самураи получали деньги из казны за свою службу. Простое увольнение большого числа ненужных военных могло спровоцировать серьезное восстание и даже гражданскую войну. Чтобы уменьшить бремя расходов на содержание самураев на военной службе, молодое японское правительство начинает расплачиваться с ними облигациями государственного займа. Таким образом, к концу 70-х гг. возникает необходимость создания торговой площадки, где проходила бы организованная торговля ценными бумагами. Интересно, что несмотря на то, что большинство японских бизнесменов и чиновников того времени уже одевались по европейской моде, служащие биржи, работавшие в торговом зале, носили кимоно. Со временем это стало традицией, которая просуществовала до 1999 г. (в этом году все торги были компьютеризированы). Сегодня Токийская фондовая биржа является одной из трех самых крупных бирж в мире по совокупной рыночной капитализации компаний, имеющих листинг на этой бирже.
История биржевой торговли в России:
К XV веку Москва стала крупным торговым центром на пересечении сухопутных и речных торговых путей и центром российского государства. Здесь была сосредоточена почти вся внутренняя и международная торговля. Для ведения оптовой торговли в центре города по царскому указу было построено два Гостиных двора. Они были очень похожи на первые европейские биржи: каменные галереи купеческих лавок окружали внутренний двор, на котором ежедневно для обсуждения своих дел собирались торговцы из разных стран.
Первая российская биржа была учреждена в 1703 г. в Санкт-Петербурге. Примечательно, что в отличие от Европы и Америки инициатива создания биржи принадлежала не торговцам, а государю, а именно Петру I. Биржа в то время была исключительно товарной, так как рынок ценных бумаг тогда только начал зарождаться. В рамках петровской политики стимулирования торговли биржа находилась полностью на государственном попечении, и доступ на нее был абсолютно свободным для всех купцов, как иностранных, так и российских. Более века Санкт-Петербургская биржа оставалась не слишком удачным коммерческим институтом, пока не была реорганизована при Николае I. В 1830-х гг. начинается торговля ценными бумагами, уже в 60-х гг. она обретает большую популярность, что, как и в других странах, связано с увеличением эмиссионной активности государства и ростом количества акционерных обществ.
В течение почти целого столетия Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной официально признанной в России. Но в 1796 г. по ходатайству иностранного купечества в России появляется еще одна биржа Одесская. Она была не только товарной, но фондовой. Однако, как фондовая, он не была столь ажиотажна, как, например, Санкт-Петербургская.
В 1828 г. московское купечество обратилось к губернатору с предложением учредить биржу в Москве. Открылась она лишь в 1839 г. Московская биржа развивалась преимущественно как товарно-сырьевая. Торговля ценными бумагами в Москве была развита слабо. Большая часть купечества рассматривала ее занятием недостойным. В основном бумагами торговали немцы и евреи. Самостоятельной котировки на Московской бирже не было. Торги производились по курсу Петербургской биржи или Берлинской биржи. Лишь с началом промышленного подъема в
60-ых гг. XIX века на Московской бирже утверждается институт маклерства и появляется собственный устав.
В ходе экономического подъема биржи появились практически во всех крупных городах России. До 1913 года в России было открыто около 100 бирж.
Однако начало I Мировой войны нанесло ощутимый удар по биржевой активности. Объемы международной торговли сократились, а государство в связи с военным положением усилило регулирующее давление на биржи. Октябрьская революция 1917 года стала еще более серьезным ударом. Были закрыты все биржи. Но в конце 1921 года в связи с введением НЭПа была сделана попытка возрождения бирж. Советские биржи предназначались как для государственной, так и для кооперативной оптовой торговли. Но попытка вписать рыночный институт в плановую экономику оказалась неудачной, и в 1930 г. все биржи были вновь закрыты. В течение 60 лет подобная деятельность преследовалась по закону.
Основой для возрождения бирж стали валютные аукционы Госбанка и Внешэкономбанка и коммерческие центры Госснаба, проводившие в перестроечные годы аукционную продажу продукции производственно-технического назначения. Создание в первой половине 1990 года Московской товарной биржи и Российской товарно-сырьевой биржи вылилось в биржевой бум в России. Уже к концу 1990 года в стране насчитывалось более 700 бирж, Россия по их числу вышла на первое место в мире.
В 1991 и 1992 годах были приняты федеральные законы и нормативно-правовые акты, которые приблизили организационно-правовой статус российских бирж к международным стандартам. Впрочем, фондовые биржи в это время обнаруживают большее соответствие мировой практике, нежели товарные. В сделках на товарных биржах могли участвовать постоянные и разовые посетители, а члены биржи могли быть неравноправными. Фондовые же биржи в действительности, представляли собой закрытые клубы профессиональных участников финансового рынка.
К концу 1992 года резко возрастает популярность фондовых бирж. Их общее число достигло 22, а на крупнейших товарных биржах создавались фондовые отделы. Создается Московская Межбанковская Валютная Биржа, которая сначала была центром организованной торговли валютой, а потом стала одной из ведущих фондовых бирж страны. В этом же году создаются региональные валютные биржи, на основе которых ММВБ несколькими годами позже создала общенациональный рынок валюты и ценных бумаг. Тем не менее, реальное значение фондовых площадок было еще незначительным. Объем сделок с ценными бумагами соответствовал всего 3-5% объема товарных сделок.
В 1993 году на фондовых и товарных биржах, боровшихся за свое существование, начали торговать приватизационными чеками, кредитами и инструментами денежного рынка, брокерскими местами, ценными бумагами на предъявителя. Кроме того, биржи брались за обслуживание сделок по приватизации предприятий. Рынок ценных бумаг расширяется за счет попадания на него государственных и муниципальных облигаций и корпоративных ценных бумаг, выпущенных первыми приватизированными предприятиями. В этих условиях продолжает увеличиваться число фондовых бирж: на конец 1994 года их насчитывалось 63. Количество товарных бирж при этом сокращается: до 137 к концу того же года.
В 1995 году создается Российская торговая система – РТС, которая по замыслу ее создателей должна была обслуживать межрегиональный фондовый рынок. В действительности РТС была не биржей, а внебиржевой компьютерной системой, подобной американской системе Nasdaq на первых этапах ее существования. Недостатком системы было отсутствие гарантий исполнения сделок и то, что акцент делался на работе с крупными брокерскими компаниями с иностранным участием. Но в течение двух лет после создания РТС на ней заключалось более половины сделок с российскими корпоративными ценными бумагами. К 1998 году РТС и ММВБ по объемам торгов значительно опередили другие российские биржи и вошли в разряд крупных национальных бирж.
Сейчас в России насчитывается 11 фондовых бирж. Хотя сейчас одна из крупнейших российских бирж РТС несколько утратила былое значение в сфере торговли корпоративными ценными бумагами, она является главной срочной биржей в России, а место крупнейшей биржи по объему торговли акциями, в том числе через интернет-трейдинг, заняла ММВБ.
Источники: - http://www.falanga.ru
- http://www.k2kapital.com
- http://www.finmarket.com.ua
student.zoomru.ru
