25 Листинг и делистинг ценных бумаг на фондовой бирже. Листинг на бирже это

Биржевой листинг Википедия

У этого термина существуют и другие значения, см. Листинг.

Ли́стинг (от англ. list — список) — совокупность процедур включения ценных бумаг в биржевой список (список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам), осуществление контроля за соответствием ценных бумаг установленным биржей условиям и требованиям. Листингом часто называют сам биржевой список.

Ценные бумаги признаются прошедшими процедуру листинга после осуществления экспертизы документов и включения ценной бумаги в котировальный лист первого или второго уровня.

Процедура листинга включает следующие этапы[1]:

Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист второго уровня, а также заявление о допуске к обращению через организатора торговли внесписочных ценных бумаг. Заявление о процедуре листинга ценных бумаг и включении их в котировальный лист первого уровня может представить только эмитент указанных ценных бумаг.
Заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки.
Раскрытие информации о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.
Проведение экспертизы ценных бумаг на основе таких показателей, как рентабельность деятельности эмитента, коэффициенты ликвидности, и т. п.
Рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи. Отчёт об итогах выпуска ценных бумаг эмитента должен быть зарегистрирован в соответствии с законодательством Российской Федерации и нормативными актами Федеральной комиссии.

Цели листинга:

создание благоприятных условий для торговли на бирже
повышение информированности участников торгов о состоянии рынка ценных бумаг
выявление уровня надёжности ценных бумаг
защита интересов владельцев ценных бумаг и повышение уровня их доверия
создание унифицированных правил экспертизы к допуску и обращению ценных бумаг на ФБ РФ

Критерии отбора:

величина чистого дохода эмитента
стоимость активов эмитента
размер выпуска ценных бумаг
затраты эмитента

Ссылки

Примечания

↑ Постановление ФКЦБ РФ от 16.11.1998 N 49 «Об утверждении Положения о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг»

wikiredia.ru

Листинг

Листинг (от англ. List) – процедура, которая означает, что тот или иной объект включается в список как соответствующий выдвинутым требованиям. Термин «листинг» чаще всего ассоциируется с фондовым рынком, где под листингом подразумевается допуск акций компании к торгам, однако, как явление присутствует почти везде. Например, магазин розничной торговли, производя отбор поставщиков, также производит листинг.

Цели листинга

Основных целей листинга со стороны эмитента акций всего две:

1. Дешевый заемный капитал. Компании больше не требуется обращаться за инвестиционным кредитом с высокой процентной ставкой – если для развития понадобятся деньги, фирма может продать часть своих акций. Кроме того, ценные бумаги, прошедшие листинг, обретают вес в глазах инвесторов, благодаря чему повышается их ликвидность. Поэтому торговля на бирже для компании выгоднее, чем на внебиржевом секторе.

2. Авторитет. Прохождение листинга свидетельствует о том, что компания вышла на новый уровень. Листинг - своего рода индикатор, сообщающий инвесторам, что фирма финансово устойчива и можно в нее вкладывать средства, не боясь потерь.

Цели самой биржи несколько иные. Главной целью листинга является обеспечение максимальной безопасности торгов для инвестора (трейдера). Кроме того, листинг призван повысить информированность инвесторов об обращающихся ценных бумагах и создать универсальную систему доступа к бирже.

К слову, есть и обратное понятие – делистинг, то есть исключение ценных бумаг фирмы из списков по причине банкротства или нарушения правил биржи.

Как происходит процедура листинга?

В общем виде процедура листинга состоит из следующих этапов:

Подается заявление компанией на включение в котировальный список второго уровня. Попасть в первый список напрямую нет возможности. Заявление подается либо самим эмитентом акций, либо его законным представителем (профессиональным посредником).

Эмитент заключает с биржей договор на проведение экспертной оценки.

Эмитент предоставляет для оценки всю запрашиваемую информацию, в том числе учредительные документы, бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

Проводится экспертиза, в рамках которой считаются такие показатели, как коэффициент рентабельности, ликвидность компании, динамика изменения собственного капитала.

Результаты исследования выносятся на обсуждение котировальной комиссии либо комиссии по допуску ценных бумаг.

К слову, вся процедура может занять довольно длительный срок. Рассмотрение заявления на включение в котировальный список длится до 10 дней, на принятие окончательного решения комиссии дается время до 45 суток. Следовательно, на весь листинг может уйти более 2 месяцев.

Критерии листинга

Важно сразу отметить, что универсальных критериев не существует. Более того, еще совсем недавно критерии листинга российских бирж заметно отличались от требований зарубежных (до вступления в силу закона «О рынке ценных бумаг»). Сейчас общие требования отечественных бирж к эмитентам в целом соответствуют международной практике. Общие требования к эмитентам акций следующие (рассмотрим на примере Нью-Йоркской фондовой биржи):

Предоставление полной информации (это ключевое требование).

Соблюдение минимального лимита чистых активов (требуется минимум 18 млн. долларов).

Соблюдение условий Кодекса корпоративного поведения.

Соблюдение минимального лимита капитализации акций (1,1 млн штук в обращении).

Прибыль за последний год и в среднем за последние два года после вычета налогов (первый показатель – 2.5 млн долларов, второй – 2 млн).

Количество крупных акционеров (тех, кто имеет более 100 акций). Нужно, чтобы таких акционеров было 2000.

В то же время фондовая биржа в Германии предъявляет более лояльные требования. Они несколько отличаются от вышеописанных. Например, считается собственный капитал организации (должен быть 3,5 млн евро). Также принимается во внимание возраст компании – прежде чем претендовать на листинг, фирма должна просуществовать три года.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders — подписывайтесь на наш телеграм-канал

utmagazine.ru

Листинг ценных бумаг: что это такое

Для проведения торгов существует перечень обязанностей и набор правил занесения ценных бумаг в котированные списки фондовых бирж, своеобразный допуск ценных бумаг к продаже. Суть данных требований является защита прав участников сделки.Листинг (LISTING) — процедура установления критериев и соответствия ценной бумаги, для допуска ее к торгам на биржах или фондовых рынках, где существуют отбор.

молоток Самой важной целью проведения такой процедуры является предоставление безопасных и благоприятных сделок на рынке торговли ценных бумаг. Благодаря такой процедуре у инвесторов появляется возможность опознать и оценить достоинства ценных бумаг, одним словом обеспечивает высший уровень информативности предоставленных акций.

Суть в том, что на торги подходит не каждая бумага, для этого созданы специальные правила и экспертизы по допуску на рынок. Таким, образом на биржу поступают акции только лучших эмитентов, и даже самые требовательные бизнесмены смогут найти то что им нужно. Каждый эмитент получающий листинг обязуется предоставить отчетность своей деятельности, и сообщить, обо всех возможных событиях, которые могут способствовать на развитие ценовой политики предоставленных акций.

Бумаги, такие как акции или облигации могут быть представлены на бирже, только после оценки экспертами и финансовыми аналитиками, которые основываются на финансовое состояние, возможность оплачивать необходимые счета и деятельность компании, в общем.Благодаря листингу эмитент получает преимущества такие как: трубочка

дополнительный капитал;
привлечение новых инвесторов;
возможность работы на международном уровне;
рейтинговая оценка;
улучшение инвестиций;
рост ликвидности;
повышенная защита вложенного капитала.

Процедура оформления содержит в себе четыре основных пункта:

составление и регистрация заявления. Подача заявления проводится лично эмитентом либо лицом, представляющим его интересы на законных основаниях;
проводится оценка деятельности эмитента: рентабельность, ликвидность предприятия;
предоставление эмитентом пакета документов: финансовый отчет за период 36 месяцев, проспект эмиссии;
после оценок экспертов и комиссии, проходит совещание, где определяется ликвидность предоставленных ценных бумаг. После чего составляется первоначальная их стоимость на торгах.

Каждая коммерческая компания, проявившая желание получить листинг на фондовой бирже обязана в первую очередь отвечать первоначальным критериям.К таким требования относятся:

наличие карьерной истории развития компании;
узнаваемость на рынке страны, а также мировом;
занимаемое место в экономике;
динамика чистой прибыли, а также наличие активов за период 2-3 года;
количество и размер акций, в свободном обращении;
численность акционеров;
наличие инвесторов.

график В основном разновидность листинга в основном зависит от того на каких биржах они работают, то есть выходят ли они на заграничные рынки или нет. Делят листинг ценных бумаг на два вида: первичный и вторичный.

Первичный листинг — работа на местной бирже, для того чтоб выйти на уровень работы зарубежных торговых точек, необходимо пройти этап первичного листинга.

Вторичный листинг — этот этап означает, что эмитент прошел первичный этап и теперь имеет право быть в списках акций, участвующих на торгах зарубежных стран.

После того как пройден этап вторичного листинга, документы предоставленные для экспертизы делят на две подкатегории в зависимости от их вида:

эмитент, который прошел регистрацию и впервые выходит на зарубежный рынок, путем приобретения бизнеса за пределами страны. Такого рода сделки относится к прямому листингу;
депозитный листинг расписок, подразумевает за собой, то что при регистрации вместо ценных бумаг, предоставляют депозитные расписки.

В тех случаях, когда эмитент проходит и выступает на торгах более одной биржи, присваивают следующую квалификацию:

компания, которая проходит процедуру, согласно порядку, но на нескольких площадках в границах одного государства. Такую процедуру называют двойной листинг, организация при этом получает повышение ликвидности;
второй вид это кросс листинг, присваивается компании, которая провела одновременную регистрацию на нескольких площадках на территории государства.

В случаи кросс листинга между биржами составляется, соглашение, благодаря ему прохождение листинга на одной площадке значительно облегчает идентичную процедуру на следующей площадке. Компания при этом получает значительное снижение сроков и экономию финансов.

Интересно знать! Также на бирже существует такое понятие, как предлистинг– это предварительный список обратившихся бумаг, компания которых не прошла удовлетворительно по всем пунктам биржи. Такие акции могут участвовать в торгах, но только не в рамках торговой площади. Такая процедура защищает от рискованных капиталовложений.

К плюсам относят:

повышение престижа компании, расширенная информация по деятельности. Оценка качества акций инвестором;
улучшенные критерии для получения компанией кредитов, на основании того, что кредиторы имеют возможность оценить и поставить в сравнение анализ активов проделанный биржевой экспертизой;
финансовая пресса предоставляет детальный отчет о торговле акциями, что позволяет акционерам и будущим инвесторам отслеживать происходящие сделки и котировки;
благодаря публикации данных, привлечение большего спроса на покупку акций.

К минусам относят:

после занесения того как компания занесена в списки биржи, она весь период находиться под пристальным контролем ее развития. Организация берет на себя ответственность и обязательства предоставления полной и достоверной информации про состояние акций и дивидентов;
дополнительные расходы на оплату аудиторских услуг и прохождение процедуры в целом;
вероятность отрицательного отношения со стороны потенциальных клиентов, в случаи снижения активности акций. При условии работы вне биржи, такой спад мог бы пройти менее заметно.

Основное значение на биржах в экономике можно выделить, то что на ценные бумаги складываются курсы. В экономической и политической жизни такие курсы выступают, как барометр. Они могут резко понижаться в годы кризисов или неблагоприятной конъюнктуры, а также и противоположная сторона, взлеты в моменты повышения производства. Фондовый рынок предоставляет все условия для положительного оборота бумаг, оценивая определяя их конкурентоспособную ценовую политику, благоприятно влияет на распространение информации о компаниях, тем самым поддерживая высокий уровень профессионализма всех участников рынка. Благодаря фондовым индексам можно отслеживать динамику рынка ценных бумаг.

goldok.ru

Листинг токена на бирже. Особенности процесса

Лучшие брокеры РФ и мира

listing-tokena-na-birzhe

Здравствуйте, дорогие гости блога womanforex.ru, сегодня мы рассмотрим такой процесс, как листинг токена на бирже, а также детально остановимся на его ключевых особенностях. Если вы являетесь начинающим инвестором и решили принять участие в ICO с целью последующей перепродажи приобретенных токенов, то вам следует помнить несколько особенностей:

Контроль над рынком цифровых монет постоянно усиливается и по этой причине многие биржевые площадки избегают листинга токенов-акций.
При выборе подходящего токена, необходимо убедиться в том, что он обладает достаточным уровнем ликвидности. В противном случае вы просто не сможете его выгодно продать.
Листинг токена на бирже проводится лишь в том случае, если разработчики проекта выглядят профессионалами в глазах администрации биржевой площадки.

Токены можно приобрести во время проведения ICO или на официальном сайте блокчейн-проекта. При этом продать его на сайте проекта и получить доход у вас не получится. Для получения желаемой прибыли, следует дождаться, когда произойдет листинг токена на бирже, так как это событие может увеличить его стоимость на 25%.

Листинг токена на бирже. Основные критерии

Для того чтобы произошел листинг токена, на бирже должны быть соблюдены следующие условия:

Разработчики новой блокчейн-платформы должны доказать, что их токены являются полезными и обладают собственной ценностью и приемлемым уровнем ликвидности. Невозможно просто создать новую цифровую валюту и ждать, что пользователи начнут ее покупать. Чтобы появился спрос на токены, они должны обладать набором характеристик, привлекающих пользователей.
Также разработчики должны доказать, что их токены обладают необходимым уровнем защиты. Были случаи, когда в коде отдельных проектов было установлено вредоносное программное обеспечение, которое при установке клиента на бирже нарушило ее безопасность. Для того чтобы произошел листинг токена на бирже, блокчейн-проект должен обладать проверенным открытым кодом.
Крупные биржевые площадки более лояльно относятся к тем токенам, листинг которых уже произошел на мелких биржах.

Практика свидетельствует о том, что большая часть новых токенов не отвечает даже первым двум требованиям, по этой причине их листинг на бирже является маловероятным.

Листинг токенов на небольших биржевых площадках

Важно отметить тот факт, что небольшие биржевые площадки, такие как EtherDelta и EverCoin, требуют от разработчиков блокчейн-платформ значительно меньше информации для проведения листинга токенов. Если новый токен соответствует стандарту ERC20, то проведение листинга на таких площадках становится еще проще. Это вызвано тем, что для подобных токенов не требуется создание отдельного кошелька.

Отдельного упоминания заслуживает тот факт, что процесс проведения листинга токенов на биржевой площадке EtherDelta является бесплатным. Для его выполнения не нужно получать никаких дополнительных разрешений. Любой токен, который был создан на основе платформы Эфириум, может быть оперативно добавлен на эту биржевую площадку, после чего пользователи смогут продавать и покупать его. При этом для того, чтобы новая цифровая монета попала в боковую панель этой биржевой площадки, разработчикам необходимо отправить соответствующий запрос в техническую поддержку. Этот запрос должен содержать следующую информацию:

Лучшие статьи

Адрес новой монеты.
Адрес официального интернет ресурса разработчиков блокчейн-платформы.
Описание новой цифровой монеты.

Особенности листинга токенов на биржевой площадке Poloniex

Отдельного упоминания заслуживает тот факт, что администрация этой биржевой площадки заявляет, что у нее отсутствуют четкие критерии отбора новых цифровых монет. Вместо этого они прислушиваются к мнению криптовалютного сообщества, чтобы добавлять на биржу только инновационные и интересные для пользователей цифровые монеты.

С листингом токенов на этой биржевой площадке у разработчиков не должно возникнуть серьезных проблем при условии, что их цифровые монеты действительно пользуются спросом среди участников криптовалютного рынка. При этом согласно действующим на биржевой площадке правилам в список доступных криптовалют не могут вноситься токены, которые выполняют функцию ценных бумаг.

Еще одним обязательным условием для проведения листинга токенов на бирже Poloniex является наличие у разработчиков и руководителей нового блокчейн-проекта верифицированных аккаунтов на этой биржевой площадке. Важным достоинством листинга токенов на этой биржевой площадке является тот факт, что процедура является полностью бесплатной.

Особенности листинга токенов на бирже Bittrex

Bittrex является одной из самых крупных и популярных биржевых площадок. По этой причине процесс проведения листинга токенов на этой биржевой площадке является более сложным. Администрация должна убедиться в том, что новые цифровые монеты действительно пользуются спросом. Для решения этой задачи они размещают в продаже небольшой объем токенов и если спустя неделю они продадутся, то новая цифровая монета останется в списке биржевой площадки.

listing-tokena-na-birzhe

Эта биржевая площадка также отказывается от проведения листинга токенов, которые выполняют функции ценных бумаг. За рассмотрение каждого нового токена с разработчиков взымается определенная плата, объем которой может достигать примерно 5000 долларов. При этом оплата указанной суммы не является гарантией того, что после проверочных торгов новая монет останется в списке биржевой площадки.

Для размещения новых цифровых монет на этой бирже разработчики обязаны оформить запрос, который должен включать в себя следующую информацию:

Название новой цифровой монеты.
Номер верифицированной учетной записи на бирже, созданной одним из членов команды разработчиков, который владеет не менее 10% выпущенных цифровых монет.
Краткое описание новой цифровой монеты.
Информация о максимальном объеме выпуска новых цифровых монет, а также данные о том, на каких биржевых площадках этими монетами уже торгуют.

Если нравится нажми хоть на одну кнопку!

womanforex.ru

25 Листинг и делистинг ценных бумаг на фондовой бирже

Листинг представляет собой режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке на фондовой бирже.

Процедура листинга включает следующие этапы:

- подачу заявления о листинге ценных бумаг от эмитента или его доверенного лица, являющегося профессиональным посредником;

- заключение договора с фондовой биржей на проведение экспертной оценки;

- предоставление документов, необходимых и достаточных для проведения экспертизы учредительных документов, бухгалтерских балансов и отчетов, и других документов эмитента ценных бумаг;

- проведения экспертизы ценных бумаг на основе анализа показателя продолжительности и объема их обращения; рентабельности деятельности эмитента, коэффициентов ликвидности, покрытия на основе баланса, изменения величин уставного капитала и т.п.

- рассмотрение результатов экспертизы на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг, либо котировальной комиссии биржи с участием эмитентов, их посредников, специалистов биржи.

Ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга т.е. соответствующие минимальным требованиям биржи, предъявляемым к ценным бумагам, включаются в котировальный лист биржи.

Делистинг – процедура исключения ценных бумаг из биржевого списка. Эта процедура организуется на бирже в следующих случаях, когда:

1. эмитент объявлен банкротом или его финансовое положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бухгалтерских балансов и отчетов;

2. сократились масштабы публичного размещения ценных бумаг, либо ценные бумаги перестали соответствовать минимальным требованиям биржевого листинга;

3. эмитент по письменному заявлению отзывает свои ценные бумаги из листингового списка, например, в связи с обменом своих ценных бумаг одного выпуска на вновь выпущенные ценные бумаги, при дроблении акций, слиянии с другой фирмой и т.п.

4. эмитент не представляет ежегодные (ежеквартальные) отчеты о своей деятельности в установленные договором сроки, нарушает сроки оплаты экспертизы или другие условия договора о листинге ценных бумаг.

26 Виды биржевых сделок (виды операций с цб)

Биржевой сделкой называется зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

Сделка с расчётами день в день (today) — сделка, по которой исполнение обязательств сторонами выполняется практически моментально. Контрагентом по такой сделке как правило выступает биржа. Для заключения таких сделок необходимо предварительное резервирование денежных средств и/или ценных бумаг на бирже.

Наличная сделка (spot) — сделка с расчётами в течение двух дней. Сделка «today» является разновидностью spot-сделки.

Форвардная сделка (forward, срочная сделка) — сделка с расчётами от 3-х дней. Для таких сделок как правило не требуется резервировать средства накануне торгов. Обозначается как T+N1+N2. Где N1 — количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой поставки ценных бумаг. N2 — количество рабочих дней со дня заключения до дня планируемой оплаты. Если оплата и поставка производится в один день, то сделка обозначается как T+N1, где N1 — дата поставки и оплаты.

Пример обозначения: T+3+5 — сделка заключённая на следующих условиях: дата поставки через три дня после заключения сделки, дата оплаты через 5 дней после заключения сделки

На большинстве бирж сделки заключаются только на условиях DVP — поставка против платежа (поставка и оплата производятся в один день). Факт оплаты отслеживается депозитарным центром.

Сделка РЕПО — сделка по продаже (покупке) эмиссионных ценных бумаг (первая часть РЕПО) с обязательной последующей обратной покупкой (продажей) ценных бумаг того же выпуска в том же количестве (вторая часть РЕПО) через определенный договором срок по цене, установленной этим договором при заключении первой части такой сделки.

маржинальная сделка — сделка, совершаемая на кредитные средства (предоставляемые брокером или банком).

studfiles.net

Листинг, делистинг и котировка ценных бумаг на фондовой бирже.

Поиск Лекций

Фондовая биржа представляет собой официальный рынок ценных бумаг. Как любой другой товар на организованном рынке, ценная бумага должна соответствовать определенным критериям, характеризующим ее качество. Качественная ценная бумага пользуется постоянным спросом на фондовом рынке и ее рыночная стоимость имеет тенденцию к росту. Ликвидность такой ценной бумаги является достаточно высокой, а риски прогнозируемы. Одним из показателей, определяющим качество ценной бумаги для потенциального инвестора является включение ее в котировальные листы ведущих бирж мира.

Одним из важнейших условий для включения ценной бумаги в рыночный процесс является прохождение ее эмитентом процедуры листинга. Экономический энциклопедический словарь дает довольно краткое и точное определение этого термина: «листинг – правило допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже». Таким образом, к торгам могут быть допущены бумаги, отвечающие определенным требованиям. К общим требованиям можно отнести:

· соответствие процедуры эмиссии ценных бумаг законодательству страны;

· прохождение регистрации данной ценной бумаг в установленном порядке;

· обращаемость ценной бумаги;

· обязательство эмитента о соблюдении установленных законодательством и биржей требований о раскрытии информации в определенном объеме и порядке.

Кроме того, для прохождения процедуры листинга эмитент в ряде случаев должен отвечать определенным специальным требованиям, предъявляемым той или иной биржей. Довольно часто устанавливаются минимальные размеры собственного капитала, срок работы эмитента, количество его акционеров или участников общества. Для ряда мировых ведущих бирж важным требование является предоставление аудированного детального отчета, включающего комплексный анализ деятельности компании и сведения о прибылях и убытках.

Процедура листинга направлена на обеспечение ряда задач, которые стоят перед биржей и все предъявляемые к ней требования в той или иной степени направлены на их реализацию. Важнейшими из задач являются: исключение возможности необоснованного манипулирования ценами с целью дестабилизации рынка; обеспечение приблизительно равных стартовых условий для участников торговли при получении информации имеющей значение для принятия решения при проведении сделок с ценными бумагами; своевременное исключение из списка ценных бумаг, которые утратили соответствие предъявляемым данной биржей требованиям.

Процедуру прохождения листинга на бирже можно разбить на несколько этапов, например:

· разработка требований для прохождения листинга;

· проведение экспертизы;

· заключение соглашения о листинге;

· поддержание листинга;

· делистинг.

Первый из этапов в первую очередь связан с определение перечня требований, предъявляемых к эмитентам и их ценным бумагам. На этом этапе биржа разрабатывает на основании требований законодательства страны свои внутренние документы, на основании которых и осуществляется процедура листинга. Биржа вправе установить довольно жесткие требования к эмитентам, в большей степени это касается величины активов компании, показателя прибыли за определенные финансовые периоды и количества выпущенных ценных бумаг. Такого рода ограничения характерны для Нью-Йоркской фондовой биржи, которая ужесточает свои требования для обеспечения наибольших гарантий своим инвесторам.

Возможен и другой подход к разработке требований для прохождения листинга. Он обусловлен появлением тенденции к унификации предъявляемых требований к эмитенту на разных биржах. При наличии в стране нескольких бирж существует стандартный набор минимальных качественных требований для осуществления процедуры листинга на любой из них. В то же время, устанавливаются более жесткие требования к качеству и объему информации, предоставляемой эмитентом. Наличие унифицированных требований дает возможность эмитенту пройти процедуру допуска к торгам на одной из бирж и обеспечить котировку своих ценных бумаг на любой другой бирже страны. Такой подход имеет определенные преимущества для эмитента, так как позволяет расширить для его ценных бумаг рыночное пространство и обеспечить им потенциальную ликвидность. Подобная практика характерна для фондовых бирж Германии.

Кроме того, на первом этапе, фондовая биржа определяет набор требований для включения ценных бумаг в котировальные листы первого либо второго уровней, если такое разграничение определено правилами проведения торгов на данной бирже. Например, в Республике Беларусь определены котировальные листы «А» первого уровня, котировальные листы «А» второго уровня, котировальный лист «Б». К обращению на бирже допускаются только ценные бумаги, включенные в указанные котировальные листы, а также включенные в перечень внесписочных ценных бумаг.

В соответствии с требованиями, разработанными биржей, инициатор листинга эмитент или участник торговли (заявитель), подает письменное заявление на имя биржи с приложением к нему необходимых документов. Пакет представленных документов тщательно изучается на соответствие перечню необходимых документов, проводится их экспертиза. Проведение экспертизы может осуществляется собственными силами биржи, как правило, это является функцией специально создаваемого на каждой бирже отдела листинга, либо другой аналогичной структурной единицей. Возможно привлечение сторонней аудиторской организации, которая определяет рейтинг как ценной бумаги, так и ее эмитента на основании предоставленных документов. В любом случае, результатом проведения экспертизы, должно являться включение ценных бумаг в котировальные списки. Только в случае несоответствия документов или их содержания предъявляемым требованиям, биржа может отказать заявителю в процедуре проведения листинга. В этом случае предоставляется письменный отказ с обоснованием причин.

После принятия решения о включении ценных бумаг в котировальный список, эмитент подписывает соглашение о листинге. В соответствии с этим соглашением, эмитент принимает на себя определенные обязательства, связанные с процедурой, в том числе и финансовые. Как правило, компания уплачивает единовременный сбор и ежегодно должна вносить определенную сумму за поддержание листинга, если иное не предусмотрено правилами биржи, которая может проводить листинг бесплатно либо определять различные льготы для эмитентов или для определенных бумаг. Процедура делистинга (исключение из списка) также должна быть предусмотрена соглашением.

В этом же соглашении (договоре) о листинге оговариваются мероприятия, которые обязуется проводить биржа и эмитент, для поддержания листинга. Например, биржа берет на себя обязательство о регулярной публикации котировок ценной бумаги в открытой печати и распространение данных среди всех участников торговли. Эмитент ценной бумаги в соответствии с заключенным соглашением обязуется предоставлять бирже годовые или промежуточные отчеты, данные о дивидендах, о распределении других доходов и любую иную необходимую ей информацию. Необходимо отметить, что требования, предъявляемые к объему информации, ее соответствию реальному финансовому положению компании и периодичности предоставления, могут быть довольно жесткими, особенно на крупнейших фондовых биржах мира.

Процедура делистинга, подразумевающая под собой исключение ценной бумаги из котировального листа, представляет собой процесс регулирования обращения ценных бумаг. Она проводится практически на всех биржах мира с целью защиты интересов инвесторов. Кроме того, невыполнение своих обязательств по эмитированным ценным бумагам вследствие банкротства компании, наносит удар и непосредственно по бирже, на которой они котировались. В соответствии с заключенным соглашением, причиной исключения бумаги из списка может быть решение соответствующего органа о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся; вступление в силу решения судебных органов о признании выпуска недействительным; ликвидация эмитента. Кроме того, делистинг может быть проведен по причинам, не связанным с ухудшением финансового состояния эмитента. Такими причинами могут быть:

· истечение срока обращения ценных бумаг;

· окончание срока подписанного соглашения о листинге;

· поступление заявления на исключение ценной бумаги из котировального листа от заявителя.

Биржа имеет право, если иное не оговорено в соглашении, временно прекратить котировку ценной бумаги на бирже. Как правило, предпосылками для принятия таких решений может быть: необходимость сообщить дополнительную важную информацию, имеющую значение для проведения торгов, в этом случае речь идет о перерыве в торговле; необходимость сбалансировать заказы на покупку и продажу определенного вида бумаг, если нет иной возможности определить наиболее справедливую цену, в этом случае применяется отсрочка начала торговли по ценной бумаге. Приостановка торговли по конкретной ценной бумаге или бумагам определенного эмитента может осуществляться в пределах нескольких сессий, если есть необходимость провести дополнительную экспертизу или установить факт нарушения условий листинга эмитентом.

Необходимо отметить, что прохождение процедуры листинга не является обязанностью продавца ценной бумаги. Это его право, реализация которого дает ему и определенные привилегии и налагает обязательства. Прохождение процедуры листинга ценной бумагой придает потенциальным инвесторам уверенность в ее надежности и ликвидности. Биржа проводит довольно большую работу, связанную с изучением финансового состояния эмитента в конкретный период времени. Хотя биржа не может давать никаких гарантий, связанных с получением прибыли от вложения в ту или иную ценную бумагу, тем не менее, привлекательность ценной бумаги, попавшей в котировальный список, будет значительно выше, чем аналогичной по своим характеристикам, но не прошедшей листинг.

Сама компания, попавшая в котировальные списки нескольких бирж, получает определенную известность на финансовом рынке. Кроме того, для нее упрощаются многие процедуры, связанные с размещением новых выпусков акций или других ценных бумаг. Банки и другие финансовые институты заинтересованы в сотрудничестве с эмитентами, чьи ценные бумаги котируются на крупнейших биржах. В этом случае возможно предоставление кредитов на более выгодных для кредитополучателя условиях. Банки заинтересованы в таких клиентах по той простой причине, что у них всегда в наличии высоколиквидный залог. Банковские риски, таким образом, минимизируются, что и дает возможность снижать ставки по кредиту.

Важное значение листинг ценных бумаг имеет в том случае, если появляется необходимость реально оценить активы той или иной компании. Устойчивая позиция эмитента на рынке во многом зависит также от того, котируется его ценная бумага или нет. В любом случае она будет более известна, востребована, надежна после прохождения процедуры листинга. Инвестор, вложивший в нее свои сбережения, уверен в достоверности распространяемой эмитентом информации и имеет определенный набор гарантий того, что при наличии определенных риской, характерных фондовому рынку, он не потеряет капитал или его часть. Определенные преимущества от процедуры листинга получает и биржа, так как формируется стабильный рынок, в меньшей степени подверженный резким колебаниям цен на ценные бумаги.

Вместе с тем, необходимо отметить и некоторые неудобства, которыми может сопровождаться процедура прохождения листинга. В первую очередь стоит сказать о довольно значительных финансовых затратах, сопровождающих эту процедуру на крупнейших биржах. Они связаны как с уплатой единовременного взноса, так и с поддержанием листинга. Немаловажное значение имеет и необходимость предоставление довольно большого объема разнообразной информации в строго определенные биржей сроки. Информация может касаться как финансового положения компании, так и состава акционеров или владельцев ценных бумаг. В некоторых случаях раскрытие такого рода информации может быть неприемлемо для эмитента.

Требования, предъявляемые к ценным бумагам для включения их в котировальные списки, могут заметно отличаться на разных биржах, поэтому ценные бумаги, не допущенные к листингу на одной бирже, могут быть занесены в котировальные списки другой. Эмитент ценной бумаги в данном случае получает такие же преимущества от прохождения процедуры листинга.

После включения ценной бумаги в рыночный процесс, который непосредственно связан с допуском ценной бумаги к торгам на бирже, возникает необходимость в определении ее цены во время проведения биржевых торгов. Если листинг это процедура разовая, то котировка ценной бумаги проводится постоянно на каждом биржевом аукционе. Котировкой часто называют непосредственно механизм выявления цены и регистрацию сложившихся на фондовой бирже курсов ценных бумаг.

В ходе биржевых торгов на бирже концентрируется спрос и предложение на покупку, и продажу ценных бумаг, допущенных к торгам. Таким образом, определяется соотношение между текущими спросом и предложением, в результате чего и определяется цена, выражающая определенное равновесие между ними. По этой цене и заключаются сделки, подразумевающие под собой переход ценных бумаг от продавца к покупателю. Эта цена ценной бумаги называется ее курсом.

Порядок установления биржевого курса ценных бумаг не регламентируется нормативными актами, его определяет метод, который положен в основу котировки. Метод единого курса основывается на установлении единой или типичной цены. При этом принимаются в расчет только сделки, заключенные при участии курсовых маклеров. Такие маклеры имеют свою специализацию по каждой группе фондовых ценностей. В строго определенное время они совместно приступают к установлению такого курса, который позволит им заключить наибольшее количество сделок. При выявлении большого несоответствия между спросом и предложением по определенным фондовым ценностям, маклер может передать в общий зал заказ, который мог бы уравновесить рынок. Если в зале есть соответствующие предложения, то они вносятся в компьютер и участвуют в процедуре установления цены. При данном методе установления курса необходимо выполнять определенные правила. В общем виде их можно сформулировать следующим образом:

· установленный курс должен быть на уровне, обеспечивающем заключение наибольшего количества сделок;

· в первую очередь осуществляются заявки «продать по любому курсу» и «купить по любому курсу»;

· максимальные заявки по покупке и минимальные по продаже выполняются в полном объеме;

· заявки с ценами ниже минимальной при покупке или выше при продаже не реализуются;

· оставшаяся часть заявок может быть реализована частично.

Процесс развития новейших технологий в значительной мере влияет и на фондовые биржи. Торговля ценными бумагами может осуществляться с помощью автоматизированных систем, что позволяет упростить и процедуру котировки ценных бумаг. Заказы на покупку или продажу вводятся в систему, анализируются и при наличии совпадений по цене, сделка заключается в автоматическом режиме. Информация об уже совершенной сделке поступает на рабочее место маклера и будет представлена на специальном биржевом аппарате, передающем котировки ценных бумаг.

poisk-ru.ru

Листинг. Биржевой товар - допуск к торгам на бирже

Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с такими ценными бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, известную под названием «листинг», т.е. буквально «включение в список». Всякой компании необходимо внести таким путем в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что является обязательной предпосылкой для допуска к торговле на ней.

Иногда фондовые биржи не только не допускают фондовые ценности, отсутствующие в листах (списках), к процессу обращения в своих помещениях, но под страхом самых суровых санкций категорически запрещают зарегистрированным на них членам осуществлять какие-либо операции с такими ценностями даже по инициативе клиентов. Все сделки с не внесенными в биржевые листы ценными бумагами подлежат обсуждению и исполнению исключительно в частном порядке только между самими участниками и вне помещения биржи; при этом биржа не несет ответственности за надежность и законность таких сделок, как не попадающих под ее юрисдикцию и не отвечающих принятым на ней правилам и положениям.

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых списках, по существу, означает разрешение на участие их в торгах и дает им все привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже задействованная в биржевой торговле. С чисто юридической точки зрения никакой продавец изначально не обязан вносить свои акции и иные ценные бумаги в те или иные биржевые листы; он лишь имеет на это право, которое вовсе не обязательно к реализации. Тем не менее биржевая торговля превращается в выгодное и привлекательное мероприятие, поэтому, как правило, большинство компаний всегда стремится разместить свои ценные бумаги на какой-либо одной или даже нескольких различных биржах. Причиной этому служат определенные преимущества, вытекающие из реализации данного права на практике.

Прежде всего процесс обращения фондовых ценностей происходит под постоянным контролем и непосредственно регулируется самой биржей, которая таким образом предохраняет заключаемые на ней сделки от появления на них элементов мошенничества и злоупотреблений. Это приводит к высокой маркетабельности, т.е. годности для реализации на рынке, повышенному уровню ликвидности ценных бумаг, а также к относительной стабильности цен на них.

Инвестор, покупающий ценные бумаги, включенные в котировальный лист биржи, может быть уверен в том, что сможет регулярно иметь достоверную и своевременную информацию о компании-эмитенте и рынке ее ценных бумаг. Он получает таким образом возможность оценить перспективы экономического развития эмитента и качество его ценных бумаг. Покупатели (владельцы) ценных бумаг, прошедших листинг и имеющих рыночную котировку, как правило, имеют преимущество в резервировании под их обеспечение по сравнению с ценными бумагами такой котировки не имеющими. Таким образом, можно утверждать, что всякий инвестор, решивший вложить средства во внесенные в листы фондовые ценности, автоматически приобретает полный набор всех средств защиты, предлагаемый фондовыми биржами. Однако фондовая биржа не гарантирует стабильную доходность инвестиций в ценные бумаги компаний, прошедших листинг.

Целый ряд несомненных выгод от внесения своих ценных бумаг в биржевые листы фондовых бирж извлекают и сами компании-эмитенты. Так, они получают куда большую известность и популярность (паблисити) среди лиц, занятых в сфере инвестиций. Как правило, банки, финансовые институты и сами брокеры крайне неохотно соглашаются заниматься подпиской на новые выпуски акций и иных ценных бумаг тех компаний, которые отвечают отказом на предложения о внесении таких бумаг в биржевые листы хотя бы на одной официально зарегистрированной бирже. Котировка акций на бирже позволяет компаниям занять устойчивые позиции на рынке.

Биржа - это система поддержки рыночной стоимости акций. При поглощении и слиянии компаний оценка их активов опирается на курсовую рыночную стоимость акций, а не на книжную, балансовую, которая у таких компаний, как правило, ниже. Листинг в ряде стран является основанием для предоставления компании определенных, более существенных скидок при налогообложении. И наконец, компаниям, состоящим в таких листах, как правило, легче бывает добиться доверия и расположения банков и финансовых институтов в случаях возникновения у них потребности в займах и кредитах, а также облегчает для компаний размещение новых выпусков облигаций, конвертируемых в списочные (листинговые) акции.

Таким образом, листинг - это система поддержки рынка, которая создает наиболее благоприятные условия для организованного рынка, позволяет выявить наиболее надежные и качественные ценные бумаги и способствует повышению их ликвидности.

В нашей стране листинг пока не оказывает сколь-нибудь значительного влияния на оценку качества ценной бумаги, как с точки зрения инвестора, так и оценку эмитента, с точки зрения партнера. Однако все чаще в нормативных документах упоминаются ценные бумаги, имеющие рыночную котировку, т.е. допущенные к торгам на бирже. Вместе с тем следует отметить, что развитие процесса листинга на отечественном фондовом рынке в целом соответствует мировой практике. В Законе «О рынке ценных бумаг» отмечается, что листинг проводится фондовыми биржами в соответствии с ее внутренними документами.

Процедура листинга на бирже должна обеспечивать:

создание равных возможностей для участников торговли и их клиентов при получении информации, которая должна раскрываться в соответствии с правилами листинга и делистинга ценных бумаг;
своевременное исключение из списка ценных бумаг, прошедших листинг, утративших соответствие установленным требованиям;
необходимые меры, предотвращающие манипулирование ценами.

Временное положение о требованиях, предъявляемых к организаторам торговли на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в декабре 1996 г., определяет, что биржи вправе устанавливать листинг первого и второго уровней. При этом на листинг первого уровня может претендовать только эмитент, а на листинг второго уровня - как эмитент, так и участник торговли.

Процедура листинга ( для первого и второго уровней) должна включать следующие этапы:

предварительный;
экспертиза;
соглашение о листинге;
поддержание листинга;
делистинг.

Предварительный этап заключается в том, что биржа вырабатывает требования, предъявляемые эмитенту и его ценным бумагам.

В соответствии с Временным положением требования устанавливаются для первого и второго уровней листинга. Часть требований является общей для двух уровней, но часть требований различается.

Общими требованиями являются:1. Ценные бумаги должны быть выпущены и зарегистрированы в соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации и иными нормативными документами.2. Отчет об итогах выпуска ценных бумаг должен быть зарегистрирован в установленном порядке.3. Ценные бумаги должны быть свободно обращаемыми.4. Наличие в торговой системе на постоянной основе котировок не менее чем двух маркет-мейкеров.5. Для акций акционерных обществ: во владении заинтересованных лиц должно находиться не более 60% голосующих акций акционерного общества.6. Эмитенты ценных бумаг принимают обязательство по соблюдению установленных законами и биржей требований по раскрытию информации в определенных порядке и объеме.

К требованиям, имеющим отличия, относят:1. Количество акционеров или участников общества должно быть для первою уровня не менее 1000, для второго - не менее 500.2. Размер собственного капитала эмитента ценных бумаг должен составлять для первого уровня не менее 10 млн ЭКЮ, для второго - не менее 6 млн ЭКЮ.3. Срок существования эмитента, чьи ценные бумаги проходят листинг, должен быть для первого уровня не менее 3 лет и 2 лет для второго уровня.

Кроме того, для поддержания котировального листа в качестве дополнительного требования организатор торговли устанавливает минимальный объем продажи ценных бумаг эмитента в среднем за месяц по итогам каждого отчетного полугодия . Указанный объем для листинга первого уровня не может быть менее 40 тыс. ЭКЮ, для второго - 20 тыс. ЭКЮ.

Инициатором листинга выступает эмитент или участник торговли (заявитель), который подает письменное заявление на имя биржи и другие установленные документы, необходимые для принятия решения о допущении ценных бумаг к торгам.

Как правило, представляются учредительные документы, справка об оплаченном уставном капитале, копии проекта эмиссии установленного законом образца, если акционерное общество функционирует более одного года или является правопреемником другого юридического лица, то дополнительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распределении прибыли за последний финансовый год, заверенный независимыми аудиторами. Как правило, биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке.

Заявление участник торговли подает после ознакомления с требованиями, предъявляемыми биржей. Они основываются на минимальных требованиях, установленных Временным положением.

Второй этап носит название «экспертиза». Его суть состоит в том, что биржа собственными силами (для проведения экспертизы документов, представленных эмитентом или участником торговли, формирует котировальный комитет (отдел листинга), включающий представителей биржи, участников торговли и независимых экспертов) или силами привлеченных аудиторских фирм проводит рейтинг (устанавливает оценку качества) как ценных бумаг, так и их эмитента. Итогом данного этапа является включение ценных бумаг в котировальный лист и уведомление об этом заявителя.

При отказе во включении ценных бумаг в котировальный лист биржа уведомляет заявителя с обоснованием причин отказа.

Соглашением о листинге определяются обязанности сторон: заявителя и биржи. Биржа берет на себя обязательство поддерживать рынок тех ценных бумаг, которые включены в котировальный лист и все изменения в них регулярно публикуются в периодическом общероссийском печатном издании с тиражом не менее 50 тыс. экземпляров, а также распространяется в установленном порядке среди участников торговли.

Эмитенты обязуются предоставлять бирже отчеты о результатах своей деятельности.

Поддержание листинга заключается в выполнении сторонами установленных обязательств и уплате заявителем установленных взносов.

Делистинг - это исключение ценных бумаг из котировального листа биржи. Оно может производиться по следующим причинам:

заявление участника торговли об исключении ценных бумаг из котировального листа;
принятие регулирующим органом решения о признании выпуска ценных бумаг несостоявшимся;
вступление в силу решения суда о недействительности выпуска ценных бумаг;
ликвидация эмитента ценных бумаг;
истечение сроков запуска ценных бумаг к обращению через биржу;
невыполнение заявителем соглашения о листинге;
несоответствие показателей деятельности эмитента установленным требованиям для включения в котировальный лист.

Процедура делистинга имеет место и в зарубежной практике.

С целью защиты интересов инвесторов биржа может временно или навсегда исключить ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Правилами допуска акций корпорации к котировке, действующими на Нью-Йоркской фондовой бирже, за ней закрепляется право приостановить котировку акций компании или вообще исключить ее из числа котирующихся, если появятся обстоятельства, которые совет директоров сочтет достаточно основательными для принятия такого рода мер. Они могут быть приняты по отношению к фирмам, отвечающим всем «количественным требованиям», но имеющим неблагоприятное финансовое состояние, поскольку банкротство компании - это удар и по репутации биржи, где котировались ее акции.

Существуют три формы временного прекращения котировки на бирже:

отсрочка начала торговли - до открытия торгов биржа может приказать трейдерам сбалансировать заказы на покупку или продажу и тем самым определить более справедливую цену, если по какому-либо виду акций поступило необычайно большое количество заказов на покупку или продажу;
перерыв в торговле объявляется в любое время, чтобы сообщить какую-либо важную новость;
приостановка торговли на одну сессию и более используется, когда нужно время, чтобы разобраться в каком-то важном событии, или при нарушении компанией соглашения о листинге до устранения такого нарушения или принятия решения о делистинге ценных бумаг компании-эмитента.

При допуске к биржевой торговле ценных бумаг в Германии решающую роль играют кредитные институты. Они являются универсальными банками, их деятельность распространяется на осуществление банковских операций, включая торговлю ценными бумагами, хранение и управление ценными бумагами. Банк, занимаясь подготовкой документа на допуск, принимает на себя руководство по осуществлению этой процедуры. Предприятие-эмитент должно просуществовать по крайней мере три года, прежде чем оно сможет подать ходатайство о допуске своих ценных бумаг к официальной котировке на бирже. Вместе с подачей ходатайства должна быть представлена официально заверенная выписка из торгового реестра, последняя регистрация устава, а также годовые балансы и оплата за три года деятельности.

Эмиссия должна достигать предположительной курсовой стоимости в размере 2,5 млн немецких марок. Для обеспечения достаточного уровня спроса на акции, допуск которых предусматривается, необходимо разместить на рынке по крайней мере 25% уставного капитала. Ценные бумаги должны свободно обращаться на рынке, поэтому их деление по достоинству должно учитывать потребности биржевой торговли, а печатное оформление защищено от фальсификации.

Для проверки соответствия параметра выпуска ценных бумаг установленным критериям, а также постоянного анализа инвестиционных качеств ценных бумаг на биржах созданы специальные отделы. Зачастую такой отдел носит название отдела листинга, который параллельно решает следующие задачи: осуществляет экспертизу соответствия показателей, указанных в заявке эмитента, формальным критериям, установленным биржей, и выносит свои рекомендации.

www.forex2.info